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原标题:一场落寞的“净资产”阳谋:中信证券“万亿后”隐忧
“只要公司的发展需要,我们可能会采取一切能够有利公司的融资手段和扩张计划。”中信证券董事长张佑君3月19日在业绩发布会上表示。
稳坐券业头把交椅的中信证券年财务数据出炉。
3月18日晚间,中信证券正式发布年年报,当期公司实现营业收入为.83亿元,同比增长26.06%;归母净利润.02亿元,同比增长21.86%,两项指标均达到五年来最高水平。
如无意外,中信证券业绩将在年继续霸榜行业第一。
当晚,中信证券还发布了利润分配方案,合计派发现金红利51.7亿元,可谓诚意满满。
年底,中信证券资产总额达到1.05万亿,较年末增加33%,成为国内首家资产规模过万亿元的证券公司。
但在资产规模向前“疾驰”的同时,发展路上的中信证券近来也暴露出诸多问题。
从数据来看,中信证券全年计提65亿巨额信用减值、流动性风险指标逼近预警线、亿配股触发股价下跌均引来市场争议。
亿配股遭遇非议始末
一手高额分红,一手却抛出更大规模的配股融资计划,这两项都针对“老股东”的资本手笔,却并未因“分红诚意”收获正向反响。
配股融资计划早在2月26日就发布了预案。中信证券公告拟以A股配股股权登记日收市后的股份总数为基数,按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体A股股东配售,募集资金总额不超过人民币亿元。
配股是向老股东进行融资的行为,指向原股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新股。
因此,对于持股中信证券的投资者而言,配股无异于强迫自己掏出真金白银,因为不参与配股就意味着手中所持有的权益将会被摊薄。
数据显示,年共有国元证券、东吴证券、山西证券、天风证券、招商证券、国海证券6家上市券商实施配股,配股价的平均折价比例为44.42%。上述券商中募集资金最高的招商证券也仅公布了亿元配股计划,其余券商配股募集规模均保持在60亿元以下。
有鉴于此,中信证券亿元的天量配股在市场激起了极大的反响。
3月1日,在宣布配股计划后的首个交易日,前期已受市场波动影响出现“12连跌”的中信证券股价出现跳水,当日大跌5.98%,并在此后的十个交易日内累计下跌近10%。
对于中信为何选择配股这种国内资本市场颇为诟病的手段进行融资,有资深投行人士解释称,通过定增融资很难实现亿元的天量规模,另一方面也将稀释现有大股东持股比例。
其背景是,目前中信证券大股东中信股份仅持有公司15.47%的股份,不宜再通过定增进行稀释。
中信证券财务负责人李囧表示,发布配股计划旨在补充公司净资本,“相比定增配股不会摊薄现有股东持股比例与股东权益,对公司各项收益指标摊薄影响有限。”
目前对于中信证券配股的行为,市场多解读为释缓公司流动性风险。
但采访中,券业人士则表示应与补充公司短期流动性无关。
“和流动性关系不大,更多是考虑股权融资发行的便利。”华东地区某券商高管表示,中信证券年初刚刚获批亿公司债额度,完全可以通过发债补充流动性。“只有超短债、短融这类一年以下的债券,才会影响到公司的流动性覆盖率和净稳定资金率,正常的公司债发行只会加杠杆,不会增加流动性风险。”
“另外监管对配股的审核期限也比较长,一般会长于对定增的审核,普遍需要一年才能获批,‘远水’也无法解救‘近渴’。”
因此在上述券商高管看来,中信证券公布配股计划更像是充分利用各类融资工具,增加净资产。
“券商有了净资产才能加杠杆借债,弥补各类重资本业务带来的消耗,强化资产负债表使用能力,向国际一流投行看齐。”
当这场梦想,遭遇到二级市场的低迷应对,其路向何方,背后又发生了什么故事?
多项“第一”的正反面
一个最重要的背景是,中信证券,总被冠以过多的中国投行业务做大做强的期许。期许不仅来自市场,还包括许多身居高位的监管者。
既有市场对国内金融机构竞争优势走出去的期许,也有对中国资本在全球资产定价权上发挥更大作用的期许。
中国资本市场的蓬勃发展,许多责任,确实在头部机构肩上。
根据刚刚出炉的财报,虽然净利润增速刚刚超过20%,但在业绩端中信证券行业头部的地位依然稳固。
据中证协数据显示,证券行业年度实现营业收入.8亿元,同比增长24.41%;实现净利润.3亿元,同比增长27.98%。而中信证券年归母净利润则占到全行业总利润的9.5%。
依据合并利润表,中信证券全年实现经纪业务手续费净收入.57亿元,同比增幅51.61%;实现投行业务手续费净收入68.82亿元,同比增幅54.11%;实现资管业务手续费净收入80.06亿元,同比增幅40.29%;实现利息净收入25.88亿元,同比增幅26.53%;实现自营收入.07亿元,同比增幅12.68%。
年,在国内资本市场向好,及注册制稳步推进的背景下,中信证券经纪业务与投行业务营收增速最为突出,经纪业务与自营业务则成为了公司的支柱业务。
根据21世纪经济报道记者了解,财富管理业务上,中信证券及旗下子公司年代理股基交易额28.6万亿元,代销金融产品亿元,财富配置投资业务规模超过百亿。
投行业务上,去年,中信证券境内主承销规模.99亿元,市场份额18.94%,排名市场第一;债券融资业务承销规模1.3万亿元,市场份额12.93%,同样排名行业第一。
除此以外,截至年底,中信证券资产管理规模也达到1.37万亿元,公司私募资管业务市场份额为13.5%,排名行业第一。
值得