融资融券，又被称为保证金交易，包括融资业务与融券业务。
融资业务也叫做买空交易，指的是投资者预计股票的未来价格将走高，向具备两融业务资质的证券公司交付相应保证金，借入资金买进股票，获取股价上涨的收益。
融资融券概念与特点
在融资到期时出售证券，以返还资金本息；融券业务也称作卖空交易，指的是交易者对股票持有悲观看法，将保证金与担保物交付给证券公司，以借入股票并出售，获得股价下跌的收益。
在融券到期时再买进证券，以归还证券。融资融券具有双向交易以及杠杆交易两个特点：
（1）双向交易。
两融业务提供了买空与卖空两种交易方向。双向交易特性使得更多的私人信息特别是负面消息反映在股票价格中，提高了定价效率；
（2）杠杆交易。
融资融券的保证金制度放大了股票的供求关系，提高市场的流动性和交易活跃度。投资者借助杠杆特性使用较低的资金获得较高的收益，增加了资金的运作效率，同时也提升了投资风险。
融资融券发展历程
信用交易在我国起步时间较晚，经历过被全面禁止、重启试点以及全面发展等不同阶段。
九十年代我国证券市场成立之初，信用交易被证监会明令禁止。随着证券市场的法规与监管的完善，以及“单边市场”引致的股市剧烈动荡的影响愈发严峻，证监会为引导股市的良性发展着手引入融资融券业务，年修订的《证券法》给予了两融业务的合法地位，此后融资融券经历了筹备与试点、全面发展、调整与复苏三个阶段：
（1）第一阶段：筹备与试点阶段年至年为融资融券业务的筹备和试点阶段。
在此期间证监会以及交易所相继出台业务试点安排细则。年7月3日，证监会公布《证券公司融资融券业务试点管理办法》。
年3月证监会公告了首批试点资格券商和两融标的，第一批标的为90只蓝筹股，数量占A股股数约为5%。年3月31日，我国启动融资融券试点。
（2）第二阶段：全面发展阶段年至年为全面发展阶段。年11月25日，沪深证券交易所推出《融资融券交易实施细则》。
从此两融业务从试点阶段步入常规阶段。两融标的实施渐进式扩容政策，年12月开启第二次标的扩容，由原先的90只股票扩增至只，标的占A股总数为12%左右，交易品种从蓝筹股扩大到中小板股票，并引入了ETF基金。年8月30日和年2月28日，转融资与转融券业务开启试点。
转融通业务为券商开展两融业务带来了资金以及证券的支持，两融业务进入全面发展阶段。
年两融标的进行了第三次和第四次扩容，标的数量增加至只，占比从12%上升为28%；年融资融券业务规模继续扩大，第五次扩容增加至只，标的数量占A股总数的比重达到35%。
（3）第三阶段：调整与复苏阶段年至今为两融业务调整与复苏阶段。年下半年我国股市经历了暴涨暴跌，证监会收紧融资融券业务并加强监管，明确交易者门槛并修改交易规则，在此期间两融余额剧烈收缩。
直至年12月标的第六次扩容，监管才有所放松；年监管持续放宽，两融业务进入了复苏阶段，年8月证券交易所再次修订《细则》，除去了%的最低维持担保限制。并进行第七次大扩容，标的从只扩增至只，占比突破40%。此后融资融券的规模稳步增加。
融资融券现状与问题
年至年业务规模小于亿元，两融余额占A股流通市值比例不足1%。而后行情走向上升通道，年至年间融资融券迎来了膨胀式增长，两融余额从亿元迅速上升至2万亿元，占A股流通市值比例从1%跳升至4.5%左右。
随着股市状态从牛市切换为熊市，年两融余额迎来了断崖式下跌，其后保持在一万亿左右浮动，两融占A股流通市值的比重维持在2.5%。同时两融业务经过十多年的发展，现状中存在着信用交易者结构失衡、业务发展失衡、费率较高等问题。
（1）投资者结构失衡
从年至年我国个人与机构投资者信用账户数量，个人投资者占比常年高于99%，表明两融业务的投资者结构处于严重的失衡状态。
机构投资者在资金、专业知识以及投资理性程度等方面优于个人投资者，个人投资者往往是市场的噪音交易者，容易出现盲从的“羊群效应”，信用交易者的结构失衡可能对股市交易的稳定性产生一定的冲击。
（2）两融业务发展失衡
融资余额的规模远远超过融券业务，融资余额维持在1万亿至2万亿之间，而融券规模始终未超过万元。
在占比方面，融资业务对于融资融券余额的占比基本稳定在90%以上，而融券占比低于10%，说明中国的融资融券业务发展面临结构失衡的问题。证监会公布指出融资规模超过融券是股市正常现象，但在成熟市场中融券始终占有一席之地，例如日本的融券占比保持在20%，表明我国卖空业务规模与成熟市场存在较大差距。
（3）交易成本与保证金比例较高
我国融资利率在8.35%左右，融券的费率基本在8%-10%内。对比成熟的证券市场，美国的费率保持在2%左右，日本费率基本在2%-3%浮动。
较高的交易成本限制了两融交易者的积极性，削弱了融资融券交易的活跃程度。在保证金比例上，根据年修订的《细则》，我国融资业务不得低于%，融券则不得低于50%。
而美国信用交易初始保证金为50%，日本初始保证金为30%，表明我国两融业务的保证金比例较高。
