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先看一个有趣的现象
年1月，中信证券发布公告，拟以.60亿收购广州证券的%股权。
券商的核心功能是估值，作为行业龙头的中信证券，可说是我国最会估值的机构，它自己收购时对被收购方的估值，应该是合理的。
广州证券在我国一百多家券商中，并非垫底，而是一家行业中等、位于华南、业务结构合理的券商。
大家再对比下二级市场的券商股估值，年2月25日收盘时：
市值过亿的有1家；市值0-亿的有7家；市值-0亿的有7家；市值-亿的有11家；市值-亿的有11家；市值-亿的有2家；市值-亿的有2家。与广州证券排名相近或者排名更靠后的券商，市值普遍都是广州证券估值的两三倍，有何感想？广州证券股东会不会找理由毁约呢？
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证券公司的本质是什么？
国外成熟证券市场的我不知道，但在我国，放牛塘认为本质很清晰，那就是交易所的代理商。
本该由交易所直接对股民提供服务的，但因股民太多而交易所只有两个，因此以券商为中间商，券商对股民提供服务，交易所对券商提供服务。
券商的基础业务是经纪业务，即代理股民开户、买卖股票，收取佣金。
从经纪业务衍生出了：
信用业务：有的股民想借钱炒股，券商借给他们收取利息收入，即融资融券业务；有的大股东想融资，把股票质押给券商获得借款，即股票质押式回购业务，就是“股权质押爆仓”那玩意；研究业务：研究宏观经济、行业和个股，为投资提供参考；投行业务：利用掌握的投资者资源，承办新发行证券的销售，实质是一种中介业务，又分为股票业务、债券业务、资产证券化业务、新三板业务、涉及证券发行的并购业务；自营业务：用自己的钱投资，既包括二级市场的股票投资和债券投资，其中“债券投资”很多券商称之为“固定收益部”，又包括一级市场的股权投资，即创投业务；资产管理业务：券商接受投资者的委托，代为进行证券投资，类似于基金管理业务；财务顾问业务：利用专业能力对项目端提供并购、融资等服务，如并购咨询业务；投顾业务：为投资者提供证券投资顾问服务，投顾与研究的核心区别在于，投顾是一对一地提供具体指导，研究是向大众发表自己的看法；中间业务：利用掌握的投资者资源，代理信托、私募等金融产品的发行。3
券商哪些业务快沦为“没有中间商赚差价”了？
银行存贷业务，有法定利差保证，虽然利率市场化后有所改变，但利差收入依旧可充分保障。信托、租赁、小贷的利差收入，担保的担保费率，以及保险的保费收入，也是比较稳定的。
只有券商，几个核心业务的佣金一降再降，有的业务快沦落为“没有中间商赚差价”了。
1、经纪业务
券商佣金一降再降，万三已是普遍，万二以下也可以谈，这里面还有部分是代交易所和登记公司收取的费用，真实佣金更低，有的基本接近“没有中间商赚差价”。
据说，现在一个手里有几十亿托管资产的经纪人员，月收入不到三千元。
2、部分投行业务
新三板业务一直都属“没有中间商赚差价”的业务，收一百多万的挂牌，挂牌审核又越来越严，成本都弥补不了。新三板做市也是，应该没几家券商做市赚钱了的。
债券承销业务快沦陷了，由于白热化竞争，现在发债承销费低得超乎想象，很多国有平台承销费低于千分之五，一单10亿规模债券，能收五百万就不错了，更有甚者，亿规模只收一百万。
股票承销业务，应该这么看待：高风险项目的承销费不低，一单能有三五千万以上，但低风险项目，有的就太夸张了，前段时间刷屏的华夏银行增发亿元，5家券商联席主承销总共只收了41.9万，差旅费都不够。
3、通道型资产管理业务
别看券商资产管理规模以前那么大，其实大部分是通道业务，近百家券商都有通道，借谁的，主要看费率，普遍低于千分之一，10亿规模就挣几十万。
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目前券商的业务结构
截至目前，证券业协会公布我国有家证券公司，扣除独立法人的券商子公司后，我国的券商家数在家左右。
上百家券商中，应该有50家以上严重依赖经纪业务及与之相伴的融资融券业务，其中有很多家还是上市公司。
什么算严重依赖呢，就是绝大部分收入和利润是由这两项业务贡献的，其他业务只是摆设。
说是摆设，真的一点不过分，因为这些券商虽然也基本都是全牌照，但全牌照更多地只是为了提升公司估值，并未真正开展其他业务。
有的是没有开展，有的是以承包经营的模式开展，直到现在，仍可以看到中小投行发布“业务收入全部归团队”的招聘广告，他们为的是做成功一两单项目，以把公司估值推高。
特别提醒就业的，你若去了这些券商的这些部门，可能也会变成“摆设”。
良心的中国证券业协会，每年都会公布一次《证券公司经营业绩排名情况》，里面有49种指标排名，各项资产、各项收入类别、各核心经营数据都有。
以年的排名为例，除了经纪业务和融资融券业务，其他如资产管理、投行、研究、自营等业务，几乎已被前二十名券商垄断，后面几十名的合计数还不及第一名一家。
本文最开始提到的被中信证券收购的广州证券，业务结构还是不错的，传统的经纪业务收入的占比，年只有18.39%、年只有24.02%、年1-11月只有13.71%，比大多数券商都低。
各家券商的业务机构和业务规模，我就不列表了，可去中国证券业协会查看全面的，网站
