彭洋医生 http://baijiahao.baidu.com/s?id=1706329764002145468&wfr=spider&for=pc（报告出品方/作者：华泰证券，沈娟、王可）
行业解构视角？监管周期、产品周期与竞争格局是三要素
监管周期、产品周期和产业链格局是理解第三方财富管理行业发展的核心要素。我们认为，理解第三方财富管理行业的发展脉络，首要的三大因素是监管周期、产品周期和产业链格局。回溯第三方财富行业发展历程，上一轮蓬勃发展周期背景是年来信托产品、年来私募产品规模快速提升，上游金融产品主动寻找下游客户资金，叠加监管处于宽松周期，第三方财富作为高效的销售通道获得快速成长的时间窗口。此间大量第三方财富机构涌现（其中大部分目前仍处于无牌经营状态），且经营逻辑以销售为导向，风控缺失遗留风险。站在当前的时点，监管体系逐渐趋严，上游金融产品结构开始由公募基金驱动，权益型产品或成为主流，未来将对第三方财富管理行业的综合能力提出挑战。
监管周期：宽松环境行业良莠不齐，目前逐渐填补空白
过去第三方财富管理行业缺乏完善的监管体系，宽松的环境使得行业参与者迅速增长，且业务主要由上游金融产品驱动，行业资质良莠不齐。过去第三方财富管理行业缺乏对应的监管体系，宽松的监管环境使得行业参与者迅速增长。央行副行长范一飞于年8月22日于青岛中国财富论坛表示，我国有超过家财富管理公司，主营业务是代销基金等金融产品，其中相当一部分存在无牌销售保险、公募基金及设立资金池等问题，给金融稳定带来严重威胁。从持牌机构的数量增长观察，行业增速最快的是-年间，基金代销持牌机构的数量年均增长50家以上，近年来由于监管逐渐趋紧，持牌机构数量增长已基本停滞。截至年底，持有基金销售牌照的机构家，其中银行占比36%（家），占据基金代销市场的主导地位；第三方财富管理公司紧随其后，占比30%（家）。在监管较为不完善的背景下，行业的增长主要由上游金融产品驱动，即哪一类金融产品增速快、显性条款优（不考虑隐性风险），便通过第三方财富管理传导至下游客户资金。在此过程中，正因为第三方财富管理的“独立性”，风控相对缺失，在销售过程中涉及较多风险相对较高的次级产品，留下风险隐患。
监管逐步推动填补金融产品销售领域的监管空白，目前对公募及私募基金销售制定了较为明确的监管制度，对于信托等产品代销的规则尚未落地。年资管新规以来监管便呈现出持牌经营、专业化经营的监管导向，并逐步对金融产品代销作出规定，目前最为明确的是公募基金与私募基金销售制度。年8月，证监会发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》，明确提出基金销售活动持牌准入的要求，同时提出独立基金销售机构可从事公募基金及私募证券投资基金销售业务，但不得销售私募证券类基金之外的私募股权、创投类基金、资产配置类基金以及其他类基金，且需在2年整改期内完成对私募PE产品保有规模的有序压降。这意味着持有基金销售牌照的第三方财富管理机构将无法再拓展私募PE产品代销业务，未来财富管理机构只能通过资产管理机构先发行PE、FOF产品完成募资后，再由后者投向私募PE/VC基金，方能完成整个产品的代销流程。信托产品方面，目前尚未有较为明确的规则，年5月的《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》对资金信托销售提出约束，目前尚未落地。整体看，资管新规以来监管逐步推动填补金融产品销售领域的监管空白，对公募/私募/保险/信托等产品均体现出较为严格的监管态度。
产品周期：信托与私募过去为主流，权益类未来或主导
追溯历史，信托产品和私募基金曾为资本市场主流的产品，经历了一轮快速增长时期，第三方财富机构作为重要参与者，分享到成长红利，但是销售主导的模式使得行业遗留较高的风险。从行业成长历史看，从年诺亚财富成立开始到年，第三方的财富管理行业缺乏较为明确的拓展方向，难以进行资产与资金的匹配撮合。年后信托产品+私募基金蓬勃发展，驱动第三方财富管理行业持续成长。信托资产余额从年不足2.5万亿迅速成长至年顶峰时期的26万亿。年伴随资本市场景气度提升，私募证券基金迎来发展期，基金数量从不足只提升至年的3万余只，实缴规模从不足亿元提升至年顶峰约3万亿元。此间众多第三方财富管理公司成立，如中植系四大财富公司、互联网财富公司、财富管理+私募资管公司等。但另一方面，部分金融产品资质较差，遗留了较高的风险，信托行业为甚，年来风险项目规模占信托资产余额比例持续提升，至年6月末已破3%。在经营模式上以销售为导向的第三方财富管理公司，频发风险事件，是过去行业商业模式的缺陷。
资管新规以来公募基金规模增速领跑，得益于权益市场景气度提升，叠加居民财富由地产至金融资产的迁徙周期，我们认为未来权益类产品或成为主导。资管新规明确资管行业统一监管体系，大资管体系竞争格局变迁，21H1末公募基金/银行理财/保险资管/券商资管规模分别为22.9/25.8/24.0/8.3万亿元，相较17年末分别+97.4%/+16.4%/+43.2%/-50.6%，公募基金增速领跑，是优异的细分赛道。拆分结构看，股票型和混合型产品是增长的核心驱动，即背后是权益类产品的大发展。目前居民财富中房产比例偏高，且主要体现为现金和存款。基于央行的《年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》，中国居民总资产配置中，房地产投资占比达69.9%；金融资产投资占比21.2%，其中股票投资占金融资产投资的比例仅为6.4%。我们认为，未来伴随资本市场创新改革深化，我国家庭资产配置有望从房产向金融资产迁徙，居民储蓄财富向专业资产管理机构转移空间较大，未来权益类产品或成为主导，将对第三方财富管理行业经营导向带来较大的影响。
竞争格局：产业链中游受上游驱动，行业内部分化显著
从产业链视角看，第三方财富管理行业作为财富管理产业链中游，过去其发展的核心驱动力是上游产品，未来或有望逐步与下游建立更为紧密的纽带。从产业链视角看，第三方财富管理行业是整个财富管理产业中的中游环节之一，与券商/银行等金融产品代销业务为竞争关系。其上游是各类金融产品，静态看，目前以银行非保本理财/保险资管/公募基金/信托/私募基金为主，各类型产品规模接近，21H1末分别为25.8/24.0/22.9/20.6/18.9万亿元。拉长周期看，过去十余年金融产品结构实际上发生较大演变，每一轮产品大发展周期均驱动第三方财富管理行业变革。受上游金融产品结构影响是过去第三方财富管理行业的核心特征，该商业模式的益处是行业充分享受到金融产品发展的红利，但弊端在于以销售为导向，缺乏以客户为导向的经营思维，遗留了较多的风险资产并且暴雷现象频出。站在当前视角，未来是居民财富向金融资产迁徙的大周期，我们认为，第三方财富管理的经营逻辑应当是协助下游资金主动寻求上游资产匹配，而非过去的简单的进行资产与资金撮合的角色。未来第三方有望通过逐步与下游客户建立更为紧密的联系纽带，以构建自身竞争护城河。
从行业市场占有率看，第三方的财富公司分化显著，主要分为三大经营梯队。我们以公司期末AUM/期末居民持有的可投资资产规模测算第三方财富管理公司市场占有率，发现行业整体分化显著，主要分为三大梯队。最头部的是蚂蚁基金，其21H1末非货币基金保有量1.1万亿元，占居民可投资资产规模的4.2%（未包括货币基金，21H1末天弘基金货币基金规模0.9万亿元）。第二梯队是天天基金与陆金所，其市占率约2%左右。随后是如好买财富、钜派投资等公司，其市占率约0.5%左右。
嘉信理财通过持续创新实现市占率的突破，20年末AUM已达美国居民可投资者资产规模的约5%。自上世纪70年代起，嘉信理财把握行业变革机遇引领创新，从折扣经纪商蜕变为一体化理财服务商。通过折扣券商转型前期积累客户、推出一站式基金销售平台OneSource强化基金销售、上线eSchwab推动互联网转型、逐步打造一站式综合金融服务平台。在客户经营体系上，以低价策略、线上布局及一体化基金平台增强获客，通过综合金融体系加强留存与转化。产品力、品牌力、运营力与机制力共同打造嘉信理财四大核心竞争力。下文我们将详细分析其成长历史、经营逻辑与核心壁垒。我们同样以期末AUM/期末美国居民可投资资产规模测算其市占率，发现其在90年代推出基金销售平台、21世纪初积极完善综合金融布局、近年来成功主导大型并购等创新举措，均推动其市占率稳步增长，年末已接近5%。
竞争壁垒来源？以深耕上下游为抓手，探索商业模式升级
横向对比：财富产业链细分赛道，群雄逐鹿差异竞争
第三方财富管理的产业链定位？大财富内的细分赛道，相较其他财富管理机构差异化竞争。整个大财富管理产业链内群雄逐鹿，第三方财富机构与其他金融机构差异化竞争。如：1）银行拥有广泛的客群基础和渠道资源，叠加多样化场景布局，具备较强的规模优势；2）券商在客户储备能力和资金沉淀能力上与银行存在较大差距，但在产品创设、资产获取和客户转化上具备领先优势；3）保险机构能发挥资产端长久期优势，以交叉销售构建集团协同；4）信托业务在监管持续加码下逐渐回归本源，家族信托仍是超高净值客户财富传承的重要选择；5）公募基金投研能力领跑，在权益大时代下或将有突出的业绩表现。我们认为，第三方财富管理机构的经营壁垒体现在股东资源+客群积累+模式创新+治理机制，与其他金融机构差异化竞争。
第三方财富管理的核心优势？来源于独立性，真正站在客户视角实现风险收益的匹配。财富管理是将居民可投资资产连接金融产品，第三方财富管理机构与其他金融机构的核心差异在于独立性，正因为独立，第三方财富管理机构才有可能真正站在客户的视角，以客户的风险偏好匹配相应的产品。从美国的行业发展经验看，与下游客户进行深度绑定，是美国独立投顾公司的成功之道。
为什么平台型公司能够领跑第三方财富管理行业？核心竞争优势何在？我们认为，其具备扁平化组织架构、以客户为中心的经营优势，运营上贯通产品、组织和客户。从目前第三方财富行业来看，平台型第三方机构已有较为突出的实践，如东方财富、蚂蚁财富、诺亚财富等，其背后的本质逻辑是什么？我们认为，平台型机构最突出的优势是其具备扁平化的组织架构、以客户为中心的经营优势，在战略视角上不仅是短期化的销售佣金，而是着眼于客户全生命周期的价值。其经营链条较短，能快速地实现用户需求和金融产品的匹配，协助用户资金“找到”合适的风险收益比，通过全面综合化服务与客户建立深度链接，紧密围绕客户需求实现价值深度挖掘。而对比而言，传统金融公司很少能够实现业务逻辑和组织体系的颠覆式创新。（报告来源：未来智库）
竞争优势：壁垒来源于上下游绑定，头部机构模式分化
部分头部第三方财富机构实现竞争格局的突围，究其竞争优势，我们认为与上下游进行深度绑定合作是其经营的胜负手。经历一轮监管+产品周期的洗礼，第三方财富行业在一定程度上实现了优胜劣汰，部分头部机构依托独有的竞争优势实现竞争格局的突围。我们认为，目前行业内较为突出的公司，其竞争壁垒的本质是与上下游进行的深度的绑定合作。如：1）诺亚财富，其具备红杉资本作为股东方的优势，与上游PE/VC机构实现深度合作，是境内零售客户购买如红杉资本在内的私募股权产品的高效渠道；同时升级单一理财师模式，推出“铁三角”客户服务体系，通过专业化的分工为客户提供更优质的服务，与下游客户建立强有力的纽带。2）东方财富以资讯社区及交易起步，早期依托低价竞争策略及社区流量积累大量用户，和下游建立紧密联系；资产端提供多品类一站式折扣基金超市服务，目前逐步构建财富管理生态圈，以全牌照优势打造资产管理能力。3）蚂蚁财富依托支付流量实现广谱覆盖，户均资产虽相对较低，但用户的粘性和成长性较强，本质上是与下游构建基于日常高频支付需求的链接，并进行金融需求的延伸；在产品端广泛对接公开市场产品，提供一站式金融服务。4）金斧子专注私募产品产业链，通过持续的战略定力强化投资者认知，逐渐向财富管理平台升级。
此外，部分机构专注特定类型产品，在垂直赛道有明晰的特色，本质上也是与上游产品深度融合。部分中小型机构受限于资源禀赋，无法与全产品线布局的头部公司正面抗衡，则通过专注于某一特定类型产品，在细分赛道上构建自身经营特色。典型的机构如金斧子，定位于家庭资产配置服务平台，在产品上专注于私募产品（私募证券+私募股权）。年末公司中产及高净值注册用户累计超72万人，累计资产配置规模超亿元，理财顾问逾位。从本质上理解，该战略也是与上游产品深度融合，但在产业链上的地位并非强势，更多是通过逐渐占领下游客户心智，实现与特定类型产品的标签绑定。
诺亚财富：高净值客群+组织升级+铁三角战略，构建多维竞争优势
诺亚财富是中高端客户资金与优质金融产品的匹配桥梁，资金端、链接端、资产端多维度具备竞争优势。公司对客群精细化分层，通过铁三角模式服务高净值客群，基于智能化平台服务大众富裕客群；同时落地新基本法激活一线组织活力，构建3K运营体系提升经营效率；产品端出清非标产品、推动标准化转型，对接头部金融机构精选优质金融产品。
追溯历史，优质的产品供给叠加高端客群资源积累使得公司规模迅速成长。诺亚财富是国内最早成立的第三方独立财富管理公司之一，公司前身是湘财证券私人银行部门，年脱离湘财证券改制分离，年获得红杉资本投资，年成立歌斐资产，开展资产管理业务。公司在行业起步较早，充分把握行业发展的红利期，具备一定的先发优势。同时在渠道合作伙伴方面持续发力，与头部PE、VC、对冲基金合作，优质的产品供给叠加高端客群资源积累使得公司规模迅速成长。
构建精细化分层次客户服务体系，针对高净值客户推出铁三角专业化服务模式。诺亚财富始终秉持以客户为中心的经营理念，构建精细化分层次的客户服务体系，以万/万/0万/万元为门槛，将客户分别划分为金卡/白金/钻石/黑卡客户，基于投顾资源重点服务于中高净值客户。在服务模式上，围绕客户为中心，构建多层次“铁三角”：1个AR+1个SR+N个FR相互协同。AR作为客户关系经理，负责客户开拓，并为客户做全面的资产配置，维护客户关系；SR是各类产品专家，为客户提供产品介绍和解决方案；FR是交互专家，为客户提供整合的持续报告和服务。公司持续聚焦于高净值、超高净值客户的挖掘、推进和持续服务，在一定程度上解决了过去单对单理财师服务难以满足客户需求的问题，通过团队进行客户服务、借助“铁三角”服务模式提升服务效率与品质，高端用户的稳健增长也从侧面反映出策略的有效性。
铁三角体系以“家庭医生”式服务为客户提供定制化解决方案。诺亚在持续转型中推动商业模式升级，从产品为导向切换为以客户为中心的全方位服务模式。铁三角体系下，三种不同的角色提供定制化的“家庭医生”式服务。其中AR类似于“全科医生”，对客户需求进行精准诊断，分析后将客户匹配给“专科医生”SR，提供专业的产品解决方案。最后类似于“护士”角色的是存续及服务专家，专注于过程管理、指标跟踪和数字化运营。
铁三角精选人才，同时内部打造有序晋升梯队。从铁三角各个维度的人才特征看，AR是具备客户拓展、深度沟通和资产配置能力的精英理财师、SR分为具备海外背景/保险行业/私募股权/私募证券经验的多元化人才、FR是工作五年内的新锐力量，成长潜力较高。同时，公司打造有序的晋升梯队。FR在建立扎实的客户存续管理、综合运营能力的基础上，晋升为在某一资产类别拥有专业输出能力的SR，并逐步成长为具备客户开拓能力、关系维护经营能力的AR。在此过程中公司提供持续的培训及赋能。
客群拓展上，系统化构建客户地图，针对钻石和黑卡客户重点突破。在客户拓展方面，公司目前设立客群发展中心和战略客户部，深刻洞察客户，通过梳理四大类型的企业：上市公司、歌斐被投生态圈企业（旗下多支基金，+底层公司）、海外ESOP转化（+家公司的股权激励计划）、隐形冠军（80+展业城市的龙头未上市企业），结合ToB的私人客户服务和ToC的铁三角服务，搭建立体的服务模式，重点突破黑卡和钻石客群，全面提升获客效能。
以客户为中心，构建多部门联动服务体系，参照海外瑞银已有类似的优异实践。诺亚推动多部门联动服务形成多元化服务体系，如针对战略客户：1）投资需求方面，提供财务顾问、交易顾问、并购贷款服务，并推送优质项目；2）融资需求方面，对接结构化融资、银团贷款、保险资金等；3）私人财富方面，提供丰富的头部产品供给和综合资产配置方案，同时可定制核心人员股权激励方案；4）企业服务方面，可积极对接外部资源，辅助股权与债权融资。参考海外头部财富管理机构，瑞银集团已通过“一个银行”战略形成客户为中心的一体化协同模式，通过投资银行、投资管理与财富管理在研究、销售交易、结构性产品等方面形成深度的协同，提升财富管理的综合实力。我们看好未来诺亚在体系化成熟后建立的差异化竞争优势。
产品端具备前瞻思维，推动标准化转型，与头部资管机构合作筛选精品化高质量的金融产品。从代销金融产品结构看，诺亚财富资产配置能力优异，善于把握不同环境下的发展机遇，走在行业的前列。在0年代初权益市场较为低迷时推出信用产品，金融危机后领先同业推出PE产品，-年PE产品代销规模占比约50%。年来信用风险持续暴露，诺亚财富调整业务结构，压降信用产品代销规模，推动向标准化产品转型，目前非标类固收产品已实现零存量。在外部资源对接方面，公司积极对接头部金融机构，涵盖私募股权、公开市场、海外机构等，通过定性与定量评估筛选公募/私募基金，为客户提供精品化的高质量金融产品。此外，诺亚财富拓展信托、遗产规划、税务规划、移民与教育等综合服务，丰富产品实力，构建核心竞争力。
资产管理业务加强一二级联动，同时拓展另类投资领域。歌斐资产定位于服务高净值客户，核心聚焦于一级二级市场产品线。一级市场方面，歌斐S基金是行业领跑品牌，目前已经形成完善的DSG生态组织（直投跟投、S基金、母基金），根据公司年开放日披露，直投覆盖底层公司超过家，直接投资超过家独角兽公司；累计S基金管理规模市场领跑，优质项目获得能力和项目持续交易能力领先。行业方面聚焦主流赛道，包括科技、消费、医疗和金融等，同时完善尽调、投后管理能力。二级市场方面聚焦目标策略，通过自上而下的宏观研究和多策略的组合投资，逐步打造成为优质客户底仓配置方案。在一级二级业务方面，公司推动数字化赋能，形成有效联动，如线上化、核心流程系统化、数据库辅助投资决策等，赋能资产管理全流程。此外，公司持续拓展另类投资领域，构建多元化产品体系。
标准化转型同时开启数字化、线上化、智能化转型。公司致力于搭建完整的前台、中台、后台的线上化数字架构。1）前台：全面升级客户界面，以微诺亚为境内客户入口，iNoah为境外入口，拓宽多元渠道。近期完成对iCapitalNetwork的战略投资，其为美国最大的数字化平台之一，未来可通过更多另类产品上线，更好满足海外客户的资产配置需求。2）中台：升级理财师CRM系统，为理财师充分赋能，成效显著。例如，理财师公募工作台上线三个月后，理财师人均存量显著提升。3）后台：投资端上线投资管理系统，囊括全面的一级市场数据库、十几年来积累的尽调报告及投研材料，使得公司在一级市场具备较强的定价能力。
投研方面，公司构建稳定的投研团队及完善的投研架构，助力二级资管长期发展。公司二级资产管理持续进化，过去从股票多头为主的策略升级为FoF和MoM策略协同，更符合高净值客户资产配置需求。底层支持方面，公司逐步构建优质核心投研团队和投研架构，1）投研团队方面，目标策略投资基金共有12名基金经理，过去8年0离职，投资团队合作默契、合力强，团队投研经验超过5年，在自上而下的资产配置、行业研究、策略研究等方面均有较深的建树。2）投研架构方面，目前共有进攻、平衡、稳健三种策略类型，全覆盖市场主流投资策略，同时形成20多种细分的子策略，形成三大体系和四大模型支撑整体策略运行。
运营层面公司创新推出3K运营系统，细化客户标签以精准匹配客户需求。公司持续推动从产品驱动到以客户为中心的变革，聚焦于“坚持筛选”与“识别合格的投资者”，用正确的方式来满足客户核心理财需求，创新推出3K运营系统（涵盖KYP/KYC/KYA），即在客户层面，建立客户识别系统，进行精准的客户识别，包括客户分类/生命周期/风险偏好等特征，同时以客户为中心，识别客户需求并制定相应方案。在产品层面搭建产品标签体系，涵盖风险收益/定性定量/业绩归因等评价方式。客户层面专注推动科技赋能理财师，分层次服务客户，大众客户侧重于线上服务，高净值客户则集中调动公司投顾资源。
东方财富：核心优势是高质量客群+财富生态闭环+优质公司治理
东方财富经历从资讯、交易到基金销售的演进，逐步构建财富管理生态圈。东方财富在业务上经历从资讯、交易到基金销售的演进，自年来以财经资讯起步，逐步发展基金销售、证券服务等业务，伴随互联网发展浪潮和资本市场发展周期，叠加公司在社区和流量经营上有显著的优势，东财经历了一轮快速成长期。未来公司或通过拓展资产管理业务逐步构建财富管理生态圈，构建综合金融服务体系，推动公司整体的经营逻辑从流量经营迈向价值沉淀。我们认为，东方财富的核心竞争优势在于已经积累的优质年轻化客群、全牌照布局下的财富管理生态闭环、灵魂人物掌舵下的优质公司治理。
竞争优势1：完备的流量入口+低价获客策略+社区生态建设，积累年轻化优质客群。公司通过PC端+APP矩阵布局构建流量入口，其中天天基金APP的MAU/DAU分别超0万/万人，丰富的流量是用户体量的基石。公司依托流量优势及低价获客策略，构建丰富的产品矩阵，满足用户的全方位、全生命周期金融需求，同时通过社区生态建设，增强用户粘性进而促进留存。公司客群优质，以东南沿海的中青年为主，具备较强的成长性。
PC端，从东方财富网站的流量分布观察其引流路径，股吧和行情页面是核心入口。我们观察东方财富网站各个子站点页面的访问比例，最高的为股吧和行情页面，其页面访问比例达40.4%、32.2%，紧随其后的是数据和财经，分别占约7%，而基金页面占比约5%。从人均页面浏览量看，股吧和行情同样为最高，人均浏览量分别达8.7和6.1次，与访问比例不同的是基金页面排名第三，人均浏览量为3.3次，随后是财经和数据。从以上数据中可以大致推测，股吧和行情页面是东方财富流量的核心入口，通过引流逐步实现向基金业务的转化，而基金业务的用户同时具备较强的粘性。
移动端，矩阵式APP布局相互导流，增强协同效应。东方财富目前建立矩阵式产品APP，涵盖证券、期货、基金、港美股、社区、私募等多个领域，并通过APP之间的互相引流。在流程设计上，东财以用户体验为导向，在较合适的场景设计导流方式，如在东方财富APP首页上方、个人界面中下方等位置引导基金交易，在社区平台股吧APP首页同样引导基金交易。同样地，在天天基金平台设置股票开户推动基金客户向股票交易迁徙。整体来看，相互引流能够串联各个细分场景，推动客户迁徙，增强协同效应，摊薄获客成本。
竞争优势2：公司具备领先且完善的牌照布局，打造财富管理生态闭环。公司是拥有财富管理领域相关牌照最全面的互联网平台，目前东财旗下拥有A股券商（东方财富证券）、港美股券商（哈富证券）、公募基金（西藏东财基金）、基金销售（天天基金）、保险经纪（东财保险经纪）等牌照。从业务演进路径看，公司从财经资讯、基金销售、证券服务、到资产管理，每一次变革均依靠前瞻的布局领跑行业，实现公司核心竞争力的积累。目前公司共同发力C端与B端业务，C端强化流量与客群优势，B端强调与金融机构建立纽带并实现协同，推动构建财富管理生态圈，打造业务闭环。
竞争优势3：公司具备优质的公司治理，是战略持续更新迭代的基石。东财由其实先生掌舵，管理层具备丰富互联网及金融行业从业经验，既懂得金融经营，对监管周期与产品周期有较强的把握能力；又适应互联网快速迭代的战略节奏，对用户需求、流量经营和社区建设有充分的经验，在产品迭代上也有较为深刻的理解。复合背景且素质优秀的管理层是东财战略持续更新迭代的保障。同时，东财重视人才梯队的培养，积极推动内部人才晋升，赋予年轻人更高的决策力，保持组织活力。今年东财推出第三期股票激励计划，激励覆盖面较广，有助于建立公司与员工利益的绑定体系，推动公司长期稳健发展。
蚂蚁财富：广阔平台+科技赋能+精细运营共同构筑核心竞争壁垒
蚂蚁财富的核心优势体现在广阔平台+科技赋能+精细运营。蚂蚁财富依托广阔的平台优势，将支付流量转化为金融客户，覆盖大量长尾客群，客均资产相对较低，客户画像年轻且粘性较强。公司科技能力领跑，在投顾服务方面选择高规模效应的智能化模式，与Vanguard合作“帮你投”，同时深耕投资场景促进用户转化。产品层面最初由货币型基金推动增长，目前广泛对接公开市场金融产品并提供优质产品超市，满足客户一站式配置需求。
与上游紧密结合，构建全产品体系，通过内部打造和依托“财富号”强化外延式合作。蚂蚁集团在推出爆款产品余额宝后，先后于年推出“招财宝”、年引入一站式理财、年推出“轻定投”和“慧定投”业务，通过内部打造和外延式合作逐渐从单一的现金管理产品发展成为覆盖固收类、权益类、贵金属、股权投资类等丰富产品和理财资讯的一站式理财平台，构建起一套风险从低到高，产品要素从简单到复杂的全产品体系。年蚂蚁财富正式向基金公司开放自运营平台“财富号”，基金公司通过自己的品牌专区，蚂蚁发挥基金公司卖方投顾的中台角色。蚂蚁财富依托“财富号”、战略合作、股权投资等方式强化外延式合作优势，拓宽各类供应商覆盖范围。
下游层面，通过明星产品搭配流量渠道激活用户理财意识，实现用户全生命周期服务。蚂蚁集团的财富管理业务最初由支付业务衍生而来，通过资产增值和财富管理提升支付宝账户价值和客户黏性。年“余额宝”的推出标志着蚂蚁正式迈向财富管理领域，也用明星产品搭配流量渠道，成功唤醒用户的理财意识。
科技赋能，构建数据驱动型的协同共赢生态圈。“财富号”不仅作为产品和供应商的引流，还是蚂蚁集团对入驻机构输出AI系统、实现科技赋能的协作生态圈。基于BASIC战略，“财富号”提供运营引擎“如意”、决策参谋“司南”在内的五大AI系统，输出用户画像、精准营销、风险管理等系列工具，提升入驻机构客户触达与运营效能。同时，蚂蚁集团通过智能水平升级和机构客户间协同互动夯实数据和场景基础，协作攻关共性科技难题，优化内生式合作模式，构建数据驱动型金融服务生态圈。技术输出和协同生态圈充分挖掘服务生态，强化金融机构对蚂蚁财富平台及生态的黏着性。
投顾端，“智能理财助手+基金投顾”构建智能理财体系，提升运营效能。年蚂蚁集团正式发布基于人工智能技术的新应用“智能理财助理”。其基于知识图谱、深度学习算法、自然语言处理等科技技术，整合市场资讯与客户理财状况信息，为客户提供个性化理财配置策略。智能理财助理与蚂蚁“全生命周期、全品类产品服务、全链路服务”的三全服务协同并进，通过陪伴式、交互式服务培养客群粘性，提高用户留存率和复购率。年末，蚂蚁集团获得基金投顾试点资格，并与全球最大公募基金公司Vanguard合作开展基金投顾试点服务“帮你投”，真正开启真正意义上的财富管理。据公司
