白癜风注意 https://m.39.net/cm/a_g8ox4dj.html金融化分支众多，企业金融化是其中较为重要的一支，但目前对与企业金融化还没有十分明确的定义。根据以往相关文献，可以从企业金融化的行为和结果两个方面来阐述：从行为上来看，企业金融化意味着企业将较多的资金投入到非生产经营的金融投资领域；从结果来看，当企业进行金融化后绝大多数的利润源于非生产经营活动。首先，从资产配置结构来看，Shapiro指出当非金融企业持有一定比例的金融资产时，该企业就可以被认为进行了一定的金融化。
此外，当企业处于较高的金融化水平时，其价值受到生产经营性业务的影响就会很小。蔡明荣等以企业行为来界定企业金融化。若非金融企业进入金融市场较为频繁，则其持有的金融资产也会相对较高，说明企业处于较高的金融化水平。许新强等根据企业的总资产中，金融资产所占的比例来界定企业金融化。许多非金融实体企业将越来越多的资金投入到金融产业，以期快速获利，由此导致上述两种比例不断提高。其次，从利润结构的角度来看，Arrighi、Krippner、Orhangazi和张慕濒都用企业利润的来源比例来定义企业金融化。
金融化程度高的企业，主要靠投资金融市场来获取较高份额的利润，并大幅度领先于主营业务利润。并且，从长期来看，以金融收益为主导的利润结构，往往能体现其投资分配结构，即企业生产性业务的投入往往会被挤占。因而，企业所面临的风险水平往往较高，不利于企业的发展。从企业金融化定义的角度来看，企业进行一定程度的金融投资活动可以用利润和资产来衡量。企业的金融化程度越高，持有的金融资产也会越多，因此在总资产中所占的比重也会越高。
同时，运用金融投资方式得到的收益在利润总额中的比例也会提高。具体来说，企业金融化可以由以下三种方法来识别和度量：第一，根据企业资产科目来衡量企业金融化。通过查阅财务报表的数据，就可以度量企业金融化程度。但是，只有披露完整、全面的财务报表的企业才能使用这种这种计量方法。显然，这种衡量企业金融化水平的方式只能对上市公司才有效。Demir在很早之前就使用这种衡量方法来探究影响企业金融化的因素，他使用现金、短期投资以及对其他企业投资等有关科目对墨西哥、阿根廷等发展中国家的企业金融化进行度量。在Crotty提出金融资产占总资产的比重这一指标后，这一衡量方法首次被Orhangazi应用，目前也被较多地用于企业金融化的度量，如谢家智等、宋军等。
第二，根据企业利润来源的方式来衡量企业金融化。张慕濒等在研究中国企业金融化时采用金融收益与净收益之间的比值，来度量企业金融化程度，并将我国的金融化水平与国外发达国家进行对比，发现离他们的差距还很大。刘贯春不仅采用金融资产利润率对企业金融化进行衡量，而且将长期股权投资纳入金融资产范围。认为企业获取利润的形式主要是投资金融资产所得，则将其定义为企业金融化。他又根据金融投资收益的不同衡量方式，将企业金融化分为广义与狭义金融化。基于此，张成思和张步昙分别用广义和狭义的衡量标准来度量我国企业的金融化程度。
与Arrighi的计算方法不同的是，单独测量一个上市公司金融化水平时，用营业利润的绝对值来标准化金融投资收益，确保其结果的准确性。由此所得到的度量结果，不管是从广义还是侠义的角度来看，在年以后，我国非金融企业的金融化程度出现大幅度提升，年，广义与狭义金融化的水平大概为23%和14%。另外，比起账面利润，企业获得的现金流量能更大程度的反映其真实获利情况。基于此，Krippner在衡量企业金融化水平时就使用了现金流结构。在金融市场上获得的现金流入为利息收入、股权收益、资本利得之和，而企业在生产经营上投资所获得的现金流入主要包括了营业利润和固定资产本年折旧费用。他认为前后两种现金流入量之比，即可用来衡量企业金融化。
第三，根据企业资产与负债相关关系来度量企业金融化。根据资产负债表和利润表的结果，企业金融化程度主要取决于企业的报表披露情况。Shin和Zhao在Hattori等人的基础上，在度量企业金融化时，利用金融资产和负债之间的相关关系。调查规模较大的中国和印度非金融企业，可以从他们的资产负债表发现，这些企业的金融资产和负债之间的关系是正向相关的，但从美国非金融企业的调查中，得出的结论是相反的。
因此，Shin和Zhao推断，在金融市场中有这样一种现象，在参与金融市场时，中国和印度等发展中国家并不是以直接的身份参与金融活动，而是充当其中介作用。王永钦等认为，如果只考虑金融资产与负债存在的关联性，是不能够说明企业是否以“贷款方”的身份参与金融活动。因此，他们用“金融负债与金融资产”和“流动性比率与固定资产投资”等指标来检验，结果表明，我国确实存在这种现象。
学者们对于企业金融化的缘由进行过相关研究，但是得出了一些不同的结论。例如，Krippner以及张成思和张步昙认为，企业从事传统经营业务的利润率不断下降，从而使更多的非金融企业转向从事金融活动。但是，从数据的角度来看，盈利能力较强、资金充裕的企业往往获得实体投资机会的并不多，因此，他们也会提高在金融业务中的比重。通过总结各个学者的观点，可以将企业金融化动机归为“蓄水池”理论、投资替代理论和实体中介理论这三大理论。
(一)储蓄与资产管理动机。Crotty认为，由于企业在生产过程中利润率不断降低，从而通过投融资获得的短期回报率来重新分配资产，这便造成非金融企业逐渐走向金融化。他认为在倡导竞争的新自由主义环境下，产出效率可以得到提高，而产品市场中各个行业都有一大批相仿的企业，互相进行激烈的竞争。当供大于求时，企业的生产经营利润率会不断降低。与此同时，管理者用越来越高的要求来看待企业的投资组合，企业高管将衡量企业投资组合流动资产的标准定义为这项资产能不能增加企业的预期收益。
金融市场逐渐成为非耐心市场，更多的
