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每隔几个月，可转债总会火一把。
可转债，一个令上市公司垂涎欲滴，也让投资者兴奋不已的物种。
可转债作为一种兼具“股性”、“债性”甚至“魔性”的混合证券品种，是上市公司特别是中小民营上市公司的重要融资工具。相比定增、配股、普通公司债券、银行贷款等融资方式，可转债融资的成本要低得多（平均年利率仅为1%左右）、所受的限制少、发行条件宽松，所以它在服务实体经济、提高直接融资比重、优化融资结构等方面发挥了积极作用。可转债的这些优点，固然受到了众多企业和投资者的追捧。对于投资者来说，它的“保本性”和可预期的“可转股”收益（翻倍都有可能）让人欲罢不能。
近两年来，可转债市场的地貌生态一直在剧烈变化，甚至可以用疯狂来形容，不少新发可转债收益率一个月内就翻番，交易异常活跃，联动妖股频出。截至8月初，今年可转债市场成交额已达15.23万亿元，较去年同期猛增94.01％，创历史同期新高，这个数字几乎追平去年全年的金额（15.59万亿元）。一边是可转债市场的不断壮大，一边是过度投机、炒作个券的现象逐渐显现。这让市场有点激动，更让监管层无法淡定。今年7月，交易所急忙（加速）修改可转债规则以稳定市场情绪，当然，这都是出于引导市场理性预期和保护中小投资者利益的考虑，再不管可能有人就会输得很惨。而随着监管新规的落地，可转债市场也面临生态环境的新变化，虽然一定程度打击了投机势头，但可转债的优势并未降低上市公司的发行热情，这也让我们重新审视当前可转债市场的运行逻辑。
近半年，棱镜君对上市公司并购重组、定向增发、股份回购、股份减持、股权激励，控制权争夺、分拆上市、债券发行、再融资分析等九个重大资本运作项目进行了几十万字的长文探讨分享，取得了读者的百万级阅读量。本期我们就来聊聊上市公司可转债的“前世今生”，这也是棱镜君发表的第十篇上市公司重大资本运作项目的研究成果，这一期的主题是上市公司资本运作中最复杂的项目，涉及条款多，设计难度大，需要方案设计人和投资者花费大量时间才能完全透彻理解它的逻辑，这也是耗费棱镜君最多时间的一篇文章，不过总算尽量把它以通俗易懂的语言给大家梳理出来，作为科普研究吧。我将从可转债的发展历程与趋势、可转债的内涵、可转债的特点、优势与风险分析、主要法规及解读、投资者投资策略等角度，探讨可转债在上市公司资本运作的应用逻辑和投资者应