红周刊特约
倪文涛
1月信贷新增人民币贷款4.9万亿元，比去年同期多增亿元，短期看，最坏的时刻已过去，天量信贷利好股市流动性，但中长期看，复苏持续性取决于内生性需求恢复程度，需要在居民和企业信贷共同发力。全面且持续稳定的信贷复苏才能带动权益市场估值的大幅度提升，真正夯实牛市资金面。
2月10日央行发布年1月金融信贷数据。其中，新增人民币贷款4.9万亿元，比去年同期多增亿元，好于市场预期4.1万亿元；新增社会融资总额5.98万亿元，比去年同期少增亿元，社融存量同比增长9.4%，环比继续下降0.2个百分点，创新历史以来最低值。M2同比增长12.6%，高于市场预期11.5%，前值11.8%。
社融总量好于预期意料以外情理之中
理财赎回潮导致企业转向银行贷款融资
年以来，随着各地疫情达峰后，经济稳中向好，也带动了银行信贷加速投放。首先，商业银行秉承早投放早收益的方针，在年初加大信贷投放力度。其次，1月是商业银行传统上年度投放量最大的月份，银行会提前储备信贷项目为年初的开门红做准备。再次，年初以来国常会、央行和银保监会都要求各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，加大金融对国内需求和供给体系的支持，做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务。
因此，社融数据总量好于预期是在意料以外但也是在情理之中。需要注意的是,居民融资需求的持续下降或指向地产和消费的复苏不及市场预期。全面扭转内生融资需求，需要等待政策在消费和地产端新的动作，