作者
韦新泉
本期，我们来梳理一下部分城建和城投公司的的评级，一共有15家，分别由东方金诚、联合资信、新世纪、中诚信、大公国际，其中东方金诚2家，联合资信4家，中诚信2家，大公国际4家。
本期评级的公司中，大部分都是城市投资和建设平台，大部分都是市县级别，也有区一级的，都是地方城市建设的主力军，基本上都面临流动性压力和负债率高现象，同时面临对外担保情况突出，但总的来说沿海城市面临的问题要比内地城市略好一些。
这些企业里，大部分收入来源单一，很多靠政府补贴过日子，如果未来这些状况未有改观，未来将会显现隐忧，特别是一些城市PPP项目，这些问题已经成为了社会甚至引起了央行的担忧。
具体更多的情况，我们不再赘述，请大家阅读本期推送。希望读者朋友也能提出意见或建议，便于我们进一步调整和优化。
评级机构解释：
东方金诚：东方金诚国际信用评估有限公司联合资信：联合资信评估股份有限公司新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限责任公司中证鹏元：中证鹏元资信评估股份有限公司中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司大公国际：大公国际资信评估有限公司公司名称解释：
金洲新城：长沙金洲新城开发建设投资有限公司曹妃甸国控：曹妃甸国控投资集团有限公司常州城建：常州市城市建设（集团）有限公司蚌埠投资：蚌埠投资集团有限公司黑牡丹：黑牡丹（集团）股份有限公司温岭国资：温岭市国有资产投资集团有限公司朔州投建：朔州城市投资建设开发有限公司温州高新：温州高新技术产业开发区投资建设开发有限公司百色开投：广西百色开发投资集团有限公司云南建投：云南省建设投资控股集团有限公司盐城高新：盐城高新区投资集团有限公司吴江经开：吴江经济技术开发区发展总公司兴锦生态：成都市锦都工业建设投资有限公司天泰实业:遂宁市天泰实业有限责任公司如东东泰：如东县东泰社会发展投资有限责任公司（以下为正文）
东方金诚：存货及应收款占比畸高，金洲新城资产流动性偏弱
6月7日，东方金诚发表报告，将金洲新城的主体信用等级评为AA，“20金洲新城债”的债项信用等级评为AAA，与年9月23日的评级结果一致，“17金洲双创债/PR金洲投”的债项信用等级评为AA,与年8月14日的评级结果一致，评级展望为稳定。湖南省融资担保集团有限公司（简称“湖南省担保集团”）为“20金洲新城债”提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。
金洲新城是长沙市宁乡高新区重要的基础设施建设主体，主要业务包括基础设施建设、土地开发整理。年公司得到的补贴为0.53亿元，比年少0.47亿元。年至年，公司营业收入分别为12.73亿元、12.79亿元、16.50亿元，利润总额分别为1.66亿元、1.76亿元、2.27亿元。
截至年末，公司存货为74.80亿元、应收账款为34.99亿元、其他应收款为42.73亿元，它们共占总资产的81.05%。其受限资产为56.37亿元，占总资产的29.96%。整体看来，其资产流动性弱。同期末，公司资产负债率为63.59%，总债务为.10亿元。公司对外担保余额41.92亿元，占所有者权益的61.18%。此外，公司经营性现金流为净流出，对流动负债的覆盖有一定的不确定性，其资金来源对筹资活动依赖性仍较强。
东方金诚：短期有息债务金额庞大，曹妃甸国控偿债压力来临
6月9日，东方金诚发表报告，将曹妃甸国控的主体信用等级评为AA+，与年3月29日的评级结果一致，“20曹妃国控CP”的债项信用等级评为A-1，与年2月5日的评级结果一致，评级展望为稳定。
曹妃甸国控是唐山市曹妃甸区最重要的基础设施建设、土地开发及港口运营主体，主要业务涉及基础设施建设、围海造地及土地开发和曹妃甸港口运营等业务领域。年至年，公司营业收入分别为95.23亿元、.42亿元、.80亿元，利润总额分别为12.37亿元、13.39亿元、14.59亿元。截至年3月末公司得到授信额共计.31亿元，其中还未使用授信额度为.71亿元。
截至年3月末，公司资产负债率为51.96%，总债务为.14亿元，短期有息债务为.13亿元，货币资金为81.01亿元，据悉公司年需偿还到期债务为.20亿元。公司有着较大的偿债压力。同期末，公司应收账款为.80亿元，其他应收款为.02亿元，存货为22.64亿元，它们共占流动资产的81.62%。公司被占用资产规模大，其资产流动性偏弱。
联合资信：其他应收款占比高，常州城建或有偿债及资金支出压力
6月17日，联合资信发表报告，将常州城建的主体信用等级评为AAA，“20常城06”的债项信用等级评为AAA，与年10月19日的评级结果一致，“20常城05”的债项信用等级评为AAA，与年9月3日的评级结果一致，“20常城04”的债项信用等级评为AAA，与年8月10日的评级结果一致，“20常城03”的债项信用等级评为AAA，与年7月8日的评级结果一致，“20常城01”和“20常城02”的债项信用等级评为AAA，与年5月25日的评级结果一致，评级展望为稳定。
常州城建是常州市比较重要的城市基础设施主体，主要业务涉及水务、燃气、城市基础设施建设等业务领域。年至年，公司营业收入分别为31.43亿元、34.87亿元、34.18亿元，净利润分别为5.10亿元、5.34亿元、5.56亿元。截至年3月末，公司获得授信额度为.67亿元，其中还未使用授信额度达.77亿元。
截至年3月末，公司其他应收款为.23亿元，占总资产的44.44%，对资产形成显著的占用，影响资产流动性。同期末，公司总债务规模为.33亿元，其中短期债务.19亿元，货币资金.55亿元。此外，它对外担保金额为.25亿元，占净资产的33.06%。公司有偿债压力，且有负债风险。截至年3月末，公司主要在建及拟建项目计划总投资为28.18亿元，已投资10.72亿元，还需投入17.64亿元。未来，公司有一定的资金支出压力。
中诚信：财务费用增加，担保占净资产一半以上，蚌埠投资债务风险增大
6月16日，中诚信发表报告，将蚌埠投资的主体信用等级评为AA，“17蚌投01”、“17蚌埠投02”、“19蚌埠投资MTN”等债项的信用等级评为AA，与年6月12日的评级结果一致，“20蚌投01”的债项信用等级评为AA，与年5月25日的评级结果一致，评级展望为稳定。
蚌埠投资是蚌埠市重要的国有资产运营及产业投资主体，主要业务涉及资产租赁、酒店经营、房地产、保安服务等。年公司获得政府补助为0.38亿元。年至年，公司营业收入分别为12.53亿元.14.40亿元、13.86亿元，净利润分别为1.06亿元、1.14亿元、1.12亿元。截至年3月末，公司得到授信额度为.99亿元，其中还未使用授信额度为49.36亿元。
截至年3月末，公司资产负债率为70.81%，总债务为.09亿元，货币资金为32.40亿元，货币资金/短期债务为0.67。短期内，公司面临一定的偿债压力。同期末，公司受限资产为28.67亿元，占总资产的11.56%。此外，它对外担保金额为40.69亿元，占净资产的56.20%，它或有一定的代偿风险。年至年，公司期间费用分别为5.13亿元、7.13亿元、8.39亿元。近三年，公司期间费用持续增长，这对利润形成一定的侵蚀。
中诚信：收入压力增大，黑牡丹部分业务收入大幅度下滑
6月18日，中诚信发表报告，将黑牡丹的主体信用等级评为AA+，“21牡丹01”的债项信用等级为AA+，与年1月8日的评级结果一致，“13牡丹02”的债项信用等级评为AA+，与年6月18日的评级结果一致，评级展望为稳定。
黑牡丹是新北区城市重要的基础设施建设主体，主要业务涉及基础设施建设、安置房建设、工程施工、纺织服装等业务领域。年至年公司营业收入分别为67.58亿元、77.77亿元、.12亿元，净利润分别为7.60亿元、12.82亿元、12.76亿元。截至年3月末，公司获得授信额度共计90.08亿元，其中还剩授信额度为40.25亿元。
截至年3月末，公司在建住宅类项目总投资.43亿元，已投资.54亿元，未来还需投资71.89亿元，在建安置房项目总投资59.44亿元，已投资18.17亿元，未来还需投资41.27亿元。随着项目的推进，它会面临一定的投资压力。此外受到市场行情及新冠疫情等因素影响，公司纺织服装业务收入大幅下滑，年纺织服务业务营业收入为10.36亿元，比年下降60.06个百分点。
大公国际：集中偿债时间临近，温岭国资资产流动性压力骤增
6月11日，大公国际发表报告，将温岭国资的主体信用等级评为AA+，“21温岭国资MTN”的债项信用等级评为AA+，与年3月19日，“18温岭债02/18温岭02”和“18温岭债01/PR温岭01”的债项信用等级评为AA+，年6月22日的评级结果一致，“20温岭债01/20温岭01”的债项信用等级评为AA+，与年5月26日的评级结果一致，评级展望为稳定。
温岭国资是温岭市重要的基础设施建设投融资主体，主要业务有水务经营、食品销售、房屋销售、粮食收储、药品销售、医疗器型销售等。年，公司及子公司得到的财政拨款18.20亿元。年至年，公司营业收入分别为13.22亿元、21.89亿元、21.17亿元，净利润分别为3.46亿元、3.72亿元、3.72亿元。截至年3月末公司得到授信额度为.48亿元，其中还未使用授信额为.07亿元。
截至年3月末，公司在建保障住房项目总投资13.03亿元，还需投资3.02亿元；在建及拟建基础设施项目总投资.69亿元，还需投资.78亿元。未来公司有一定的投资压力。同期末，公司总有息债务为.68亿元，年3月至年，公司需偿还.42亿元。公司面临一定的集中偿债压力。此外，公司非流动资产为.93亿元，占总资产的68.48%，公司资产流动性一般。
大公国际：收入来源单一，业务停滞，朔州投建持续盈利能力堪忧
6月16日，大公国际发表报告，将朔州投建的主体信用等级评为AA，“18朔州债01/18朔州01”、“18朔州债02/18朔州02”的债项信用等级评为AA，与年6月12日的评级结果一致，评级展望为稳定。
朔州投建是朔州市重要的基础设施建设投融主体，主要业务是基础设施建设。年，公司得到1.07亿元的政府补贴。年至年公司营业收入分别为5.46亿元、5.56亿元、4.58亿元，净利润分别为1.55亿元、1.16亿元、1.27亿元。截至年末，公司获得授信额为10.50亿元，已全部使用完。
公司的全部收入来源是基础设施建设，业务结构单一。截至年末，公司存货为49.80亿元、应收账款为28.53亿元，它们共占流动资产的81.47%。此外，公司受限资产为19.88亿元，占总资产的17.49%。公司被占用资产规模较多，其资产流动性偏弱。截至年末，公司在建的基础设施建设项目总投资43.03亿元，已投资13.07亿元，未来还需投资29.96亿元。这些项目进展缓慢，而且公司没有拟建项目，其业务持续能力有一定的不稳定性。
大公国际：资金支出压力来临，被占用资产规模庞大，温州高新债务负担加重
6月17日，大公国际发表报告，将温州高新的主体信用等级评为AA，“17温州高新PR温高新”、“19温州高新MTN”的债项信用等级评为AA，与年6月24日的评级结果一致，评级展望为稳定。
温州高新是温州市龙湾区重要的城市基础设施投资建设及土地整理主体。年至年，公司营业收入分别为4.59亿元、5.83亿元、7.01亿元，净利润分别为2.34亿元、1.51亿元、1.55亿元。截至年末，公司得到授信额度为88.47亿元，其中还未使用授信额度为26.91亿元。
截至年末，公司在建及拟建基础设施建设项目总投资53.54亿元，还需投资41.76亿元。随着项目的推进，公司有一定的资金支出压力。截至年3月末，公司存货为99.35亿元，其他应收款为54.79亿元，它们共占总资产的72.70%。公司被占用资产规模较多，其资产流动性偏弱。同期末，公司资产负债率为62.43%，总有息债务为85.26亿元，比年末增多7.41亿元。随着债务规模的持续增长，其债务负担加剧。
大公国际：在建工程占比过高，担保资产规模大，百色开投面临流动性压力
6月18日，大公国际发表报告，将百色开投的主体信用等级评为AA，“14百色开投债/PR百色投”的债项信用等级评为AA，与年6月28日的评级结果一致，评级展望为稳定。
百色开投是百色市比较重要的基础设施建设和保障房建设主体，主要业务涉及商品贸易、市政工程建设、出让资产使用权等业务领域。年至年，公司营业收入分别为23.19亿元、31.60亿元、34.26亿元，净利润分别为3.23亿元、3.33亿元、2.58亿元。截至年末，公司获得授信额度共计.34亿元，其中未使用授信额度为14.49亿元。
截至年，公司主要在建基础设施项目总投资93.46亿元，还需投资7.52亿元；主要房地产项目总投资78.63亿元，还需投资21.16亿元。未来，公司有一定的资金支出压力。同期末，公司其他应收款为28.30亿元，在建工程为.70亿元，它们占总资产的40.23%。被占用资产规模较大，公司的资产流动性受到一定的影响。它对外担保余额合计47.43亿元，或有一定的负债风险。此外，公司涉及12件案件，涉案金额为万元。
联合资信：项目投资和债务规模庞大，受限资产占比高，云南建投面临流动性压力
6月16日，联合资信发表报告，将云南建投的主体信用等级评为AAA，“20云建投CP”的债项信用等级评为A-1，与年4月26日的评级结果一致，“21云建投MTN”的债项信用等级评为AAA，与年2月24日的评级结果一致，“20云建投CP”的债项信用等级评为A-1，与年10月19日的评级结果一致，“20云建投债03/20云建03”的债券信用等级评为为AAA，与年7月21日的评级结果一致，“19云建投债01/19云建01”、“19云建投债02/19云建02”、“20云建投债01/20云建01”、“20云建投债02/20云建02”、“19云建投MTN”、“19云建投MTN”、“20云建投MTN”等债券的债项信用等级评为AAA，与年6月24日的评级结果一致，评级展望为稳定。
云南建投是云南省内大型的龙头建筑企业，具有较强的综合竞争力。公司主要业务涉及建筑施工、贸易、房地产、建筑工业等业务领域。年至年，公司营业收入分别为.05亿元、.80亿元、.01亿元，利润总额分别为29.39亿元、34.78亿元、40.74亿元。截至年3月末，公司得到授信额度为.40亿元，其中还未使用授信额度为.88亿元。
截至年3月末，公司资产负债率为66.26%，总债务为.16亿元，短期债务为.19亿元，现金类资产为.93亿元。此外，公司受限资产为.30亿元，占总资产的41.70%，存货为.85亿元，应收账款为.73亿元，存货及应收账款共占总资产的11.47%。短期内，公司有一定的偿债压力，公司被占用资产规模较大，资产流动性偏弱。同期末，公司主要在建的ppp项目投资1.87亿元，还需投资.93亿元。
联合资信：存货、应收账款及债务过占比过高，盐城高新面临负债风险
6月17日，联合资信发表报告，将盐城高新的主体信用等级评为AA+，“20盐城高新02/20盐高新02”的债项信用等级评为AA+，与年10月22日的评级结果一致，“20盐城高新MTN”的债项信用等级评为AA+，与年8月6日的评级结果一致，“20盐城高新CP”的债项信用等级评为A-1，与年8月5日的评级结果一致，“20盐城高新01/20盐高新01”的债项信用等级评为AA+，与年7月23日的评级结果一致，“19盐城高新MTN”的债项信用等级评为AA+，与年6月23日的评级结果一致，“15盐城高新债/PR盐高新”的债项信用等级评为AAA，与年6月23日的评级结果一致，评展望为稳定。
盐城高新是盐城高新区唯一的区级基础设施建设及土地整理主体。年，公司得到货币资金注入13.21亿元，财政补贴2.66亿元。年至年，公司营业收入分别为15.01亿元、20.83亿元、23.86亿元，利润总额分别为4.11亿元、5.37亿元、6.41亿元。截至年3月末，公司得到授信额度为.69亿元，其中还可使用授信额度为.25亿元。
截至年3月末，公司资产负债率为69.37%，总债务为.33亿元，其中短期债务为.92亿元，非受限现金类资产短期债务比为0.63。公司面临一定的偿债压力。同期末，公司对外担保金额为.99亿元，受限资产为.12亿元，存货及其他应收账款共占总资产的44.95%。整体看来，公司资产被占用资产规模较大，资产流动性偏弱，且还面临一定的负债风险。
新世纪：集中偿债时间临近，还款压力加大，吴江经开面临投资压力
6月17日，新世纪发表报告，将吴江经开的主体信用等级评为AA+，“21吴开01”的债项信用等级评为AA+，与年2月23日的评级结果一致，“19吴江经开MTN”、“19吴江经开MTN”、“18吴江经开MTN”、“18吴江经开MTN”等债券的债项信用等级评为AA+，与年7月28日的评级结果一致，评级展望为稳。
吴江经开是苏州市吴江经开区较为重要的基础设施投建主体。主要业务包括土地开发平整、基础设施建设和物业经营管理等。年，公司得到的财政拨款11.36亿元。年至年，公司营业收入分别为9.05亿元、9.38亿元、7.90亿元，净利润分别为0.94亿元、3.07亿元、4.55亿元。截至年3月末，公司还未使用授信额度共计29.45亿元。
年末，公司存货为.59亿元，占资产总额的59.73%，其资产流动性偏弱。截至年3月末，公司刚性债务为97.87亿元，其中短期刚性债务为50.94亿元。据悉年4月至年，公司需偿还的到期债务规模为81.82亿元。公司面临一定的集中偿债压力。截至年3月末，该公司主要在建及拟建安置房项目总投资总额为19.72亿元，已投入8.70亿元，还需投资11.02亿元；主要在建及拟建工程项目总投资为18.58亿元，已投资4.09亿元，未来还需投资14.49亿元。随着项目的推进，公司面临一定的投资压力。
中证鹏元：应收账款占比畸高，投资规模庞大，兴锦生态或有负债风险
6月18日，中证鹏元发表报告，将兴锦生态的主体信用等级评为AA+，“16锦都债/PR锦都债”的债项信用等级评为AA+，与年6月28日的评级结果一致，评级展望为稳定。
兴锦生态是成都市锦江区主要基础设施建设主体之一，主要业务包括土地整理、保障性住房建设。年至年，公司营业收入分别为8.22亿元、8.89亿元、9.43亿元，利润总额分别为2.48亿元、2.20亿元、2.46亿元。年，公司收到政府补助2.40亿元，是公司利润的97.36%，政府补贴是公司利润的重要补充，需提升盈利能力。
截至年末，公司存货、其他应收款及应收账款共占总资产的83.55%。公司被占用资产规模较大，其资产流动性较弱。同期末，公司对外担保金额为87.05亿元，占净资产的78.87%，或有负债风险。截至年3月末，公司主要在建土地整理项目计划总投资规模达88.90亿元，尚需投资30.80亿元，主要在建安置房总投资28.73亿元，还需投资11.19亿元。未来随着项目的开展，公司面临一定的资金支出压力。
中证鹏元：存货及应收款占比过高，天泰实业或有负债风险
6月18日，中证鹏元发表报告，将天泰实业的主体信用等级评为AA，“19天泰债”的债项信用等级评为AAA，与年6月23日的评级结果一致，评级展望为稳定。
天泰实业是遂宁市船山区重要的城市基础设施建设主体之一，主要业务有工程代建、砂石销售等。年公司获得政府补助2.43亿元。年至年，公司营业收入分别为6.58亿元、11.01亿元、9.47亿元，利润总额分别为3.55亿元、3.70亿元、1.56亿元。
四川省金玉融资担保有限公司（简称“金玉担保”）为上述债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保，这有效地保障本期债券的兑付工作，这能进一步提升本期债券的信用水平。
截至年末，公司主要在建代建项目总投资40.40亿元，已投资16.35亿元，还需投资24.05亿元。同期末，公司存货为55.38亿元、应收账款为10.80亿元、其他应收款为34.35亿元，它们共占总资产的44.55%。此外，公司受限资产为30.71亿元。整理看来，公司资产流动性偏弱。截至年4月末，公司对外担保金额合计26.64亿元，其中对民营企业的担保金额为1.08亿元，公司存在一定的或有负债风险。
中证鹏元：短期债务和担保资产占比高，如东东泰有负债风险
6月18日，中证鹏元发表报告，将如东东泰的主体信用等级评为AA+，“PR如东债/14如东东泰债”的债项信用等级评为AAA，与年6月28日的评级结果一致，评级展望为稳定。
如东东泰作为如东县重要的国有资产运营主体之一，主要业务涉及土地整理开发、工程施工、供气、房产销售和商品销售等业务领域。年公司收到财政拨入的扶持资金为.99万元，收到的财政补贴为.95万元。年至年，公司营业收入分别为27.05亿元、32.60亿元、51.60亿元，利润总额分别为4.71亿元、9.07亿元、7.51亿元。中国投融资担保股份有限公司（简称“中投保”）为上述债券提供保证担保，能保障该期债券的兑付。
年末，公司受限资金为50.94亿元，占货币资金的50.92%，存货约为.94亿元，其中用于抵押的存货占总存货的17.39%。整体看来，公司的资产流动性一般。同期末，公司总债务为.13亿元，现金短期债务比为0.58，它有一定的偿债压力。此外，公司对外担保金额为.84亿元，占净资产的35.82%。公司主要在建工程代建项目总投资50.30亿元。未来公司有一定的负债风险，它还面临一定的资金支出压力。