来源：中信证券
今日，中信证券(港股)资本市场年会正式召开。以下为年A股及全产业链投资策略合集，供收藏品鉴。
目·录
PART01
1、A股策略：新时代的“小康牛”
2、国内宏观：决胜之年
3、海外宏观：全球经济弱势回稳
4、海外策略：把握“重估”和“新增长”良机
5、固定收益：柳暗花明
6、大类资产：蓄势而发
7、量化策略：“核心”演化为纲，技术迭代为本。
8、配置与FOF：资产结构再平衡，权益基金新时代。
9、金融产品：净值化持续推进，新业态有待定格。
PART02
1、消费产业：守龙头，抓拐点。
2、医疗健康：登高望远，后带量采购时代。
3、制造产业：高质量发展是方向，结构化升级是关键。
4、新能源汽车：国内驱动换挡，海外加速崛起。
5、科技：科技龙头的春天
6、美股科技：行业弱复苏，聚焦半导体、硬件。
7、周期：宽松周期下的需求复苏和盈利回升
8、大宗商品：山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村。
9、银行：追寻确定性
10、非银：持续进化，穿越周期。
11、基地产业：周期微复苏优选稳定，竣工大拐点深耕存量。
PART01
01丨A股策略：新时代的“小康牛”
核心观点
我们综合运用量化分析体系和行为金融方法论，以全新的策略框架立体研判A股走势。年，A股盈利增速筑底后将稳步回升；二季度稳增长政策将发力，资本市场改革突进；内外流动性全年趋松，二三季度相对更好；外部扰动主要体现在下半年。产业资本迎来中期拐点，外资流入主动性增强，两者有望成为A股增量资金的主要来源。年，A股将进入年开启的这轮3~5年牛市的第二阶段。在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股有望迎来2~3年的“小康牛”。节奏上，A股在年二季度和四季度表现较好，其中预计二季度市场风险偏好明显改善，TMT和消费领涨；四季度基本面预期打开空间，工业和金融全面启动，指数涨幅相比二季度更大。
从“复兴新起点”到“奋进新时代”。我们年年度策略主题是“复兴新起点”，提出年A股将迎来3~5年牛市的起点。在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的年，我们年度策略主题是“奋进新时代”。在经历了年估值快速修复后，未来2~3年A股将进入本轮中期牛市的第二阶段。
方法论：以全新的策略框架立体研判A股走势。我们在传统框架的基础上，加入了量化和行为金融分析，以全新策略框架对A股走势进行立体研判：先独立研判基本面、政策、流动性、海外因素四条主线的全年趋势与看点，并将其细化至季度定量打分；后分析各类投资者在这些主线共同影响下的行为；最后以量化方式得到支撑A股大势研判与行业配置的核心指标。
基本面：盈利增速筑底后稳步回升。年压制A股盈利的主要宏观因素在年都将明显减轻，基本面在逆周期政策、信用扩张、补库存作用下企稳回升：1）预计中证非金融盈利增速将从年的-3%回升至年的11%，整体走势前低后高，Q4~Q4同比增速-6%/+9%/+6%/+12%/+18%；2）预计年中证金融/非金融/整体盈利增速为8%/11%/9%；3）分行业业绩，二季度看点是TMT，四季度看点在权重板块。
政策：二季度稳增长发力，资本市场改革突进。年政策力图营造宏观活、改革实、产业精的大环境：1）政策重心先稳增长后调结构，二季度货币财政逆周期力度料最强，四季度看点在“十四五”规划；2）资本市场改革突进：预计创业板注册制、再融资、减持、信息披露、扩大开放、上市/退市等制度会成熟一项推出一项，上半年落地更密集；3）产业政策或聚焦工业强基；4）人口、区域政策值得
半导体：年将受益于5G、云计算等需求支撑，同时库存去化接近尾声，供需格局最为严峻的存储芯片亦有望在Q4~H1之间实现价格企稳。
IT硬件：北美云厂商资本支出已进入复苏通道，预计将持续4~6个季度。微软明年对Windows7、Windowsserver技术支持的终止，英特尔新一代CPU上线等，亦将推动新一轮硬件设备更新周期。
软件服务：鉴于板块较高的估值水平，以及市场对业绩成长性过高预期，板块风险收益比极为一般，同时宏观经济层面波动，板块亦无法规避。
互联网：移动互联网虽已进入后周期，但龙头公司突出的消费属性，以及OPEX支出合理回落对盈利的支撑，叠加合理估值水平，亦是波动环境中的底仓配置选择。
科技Reits：我们看好客户基础稳健、周期性相对波动较弱的零售型IDC，建议适当回避短期供需可能存在波动的批发型IDC、电塔资产。
风险因素：全球经济增速进一步下滑风险；地区贸易冲突持续加剧风险；美国经济衰退速度超预期风险；核心基础技术；设施进步不及预期风险等。
投资策略：展望年，我们预计美股科技股业绩将较年呈现弱复苏。考虑到当前板块估值已上升至历史75%分位附近，并充分pricein流动性预期，叠加后续盈利预期大概率下修的可能，我们对美股科技股整体维持谨慎观点，并