分析师：杨宇（执业证书编号：S1）
分析师：蔡梦苑（执业证书编号：S1）
事件：7月9日，央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此前7月7日，国务院召开常务会议，会议决定加大金融对实体经济支持，推出支持碳减排的措施。值得注意的是，会议还提出，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。有关负责人答记者问表示：1、此次降准是货币政策回归常态后的常规操作2、释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF）3、一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比对此我们的评论如下：以下几个原因的存在使得下半年货币政策宽松的空间打开：其一，上半年偏紧的货币财政政策环境下，宏观杠杆率有所下降，一季度宏观杠杆率下降2.1个百分点，央行和银保监会对上半年“稳杠杆”的效果和监管工作的效果给予正面评价。其二，供给减少叠加全球宽松下的大宗商品涨价过快，压制中下游利润，企业经营和制造业产业链受损。同时企业融资需求出现主动放缓迹象。其三，大宗涨价是供给问题，核心CPI处在低位，收紧货币的政策调节能力有限。关于上述四点原因我们在年6月3日发布的报告《政策边际放松空间逐步打开—年6月资产配置报告》有详细的阐述。降准之后的变化以及