来源：证券时报网
原标题一季度社融增量超10万亿！股票融资增近一倍，4月流动性如何保障？央行这样回应
文孙璐璐
本周进入一季度宏观数据密集公布的一周，金融数据打响头炮。
4月12日，央行公布的一季度金融数据和社会融资数据显示，即便是在去年受疫情影响的高基数影响下，今年一季度银行新增信贷投放规模依旧非常可观，且信贷结构持续优化，反映出实体经济持续的复苏势头和强劲的融资需求。
今年一季度，人民币贷款增加7.67万亿元，即使是在去年同期高基数的基础上，依然实现同比多增亿元。不过，货币政策回归常态化，以及稳定宏观杠杆率的政策诉求正逐渐在信贷社融中体现出来。一方面，社融增速逐渐下降，初步统计，一季度社会融资规模增量累计为10.24万亿元，比上年同期少亿元，3月末社会融资规模存量同比增长12.3%；另一方面，3月末，广义货币（M2）同比增长9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7个百分点。
“一季度新增贷款规模表明金融机构对经济恢复保持了稳固的支持力度，从全年看M2和社会融资规模增速同名义经济增速是基本匹配的。”央行货币政策司司长孙国峰称，下一步我们要坚持跨周期设计理念，兼顾当前和长远，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，做到小微企业综合融资成本稳中有降。
央行在数据发布当天召开新闻发布会，会上，央行新闻发言人、调查统计司司长阮健弘，货币政策司司长孙国峰，金融市场司司长邹澜，以及近日履新宏观审慎局局长的李斌就宏观杠杆率变动趋势、4月地方债发行对流动性的扰动、经营贷违规流入楼市、数字人民币试点最新进展等热点问题作出回应。
金融数据“增速降”是大势所趋
业内普遍认为，在去年高基数及信贷额度控制的背景下，虽然一季度社融增量比去年同期少亿元，但依然是季度增量的次高水平，反映出当前实体经济旺盛的融资需求。
阮健弘表示，从一季度社融增量的结构看，金融机构的信贷稳字当头，资本市场的融资大幅度增加，债券市场在上年基数比较高的情况下少增长，总体上看社会融资规模的增长保持平稳。尤其是一季度非金融企业的境内股票融资亿元，比上年同期多亿元，增长近一倍。
从3月新增信贷的结构看，居民部门与企业部门中长期信贷均表现亮眼。其中，就个人债务增速较快的问题，根据央行测算，去年末，住户部门的债务余额是73.6万亿，同比增长14.6%，其中个人贷款余额是63.2万亿，同比增长14.2%。
“个人债务增长的速度比较快，这与我国经济发展阶段、居民年龄结构、消费升级、城镇化发展等因素密切相关。总体来看，个人贷款的增速还会保持较快的增长。”阮健弘称，新增个人贷款从结构上看，比较突出的是“一升一落”，升的是个人经营贷款的增速回升，落的是个人住房贷款的增速回落。3月末，个人住房贷款余额同比增长14.5%，比上月和上年同期分别低0.2和1.4个百分点。个人经营贷款同比增长24.6%，比上年同期高11.5个百分点。
此外，在企业新增贷款方面，3月企业中长期贷款增加了1.33万亿元，占当月新增贷款总量中占约五成，反映出信贷结构的持续优化。光大证券首席固定收益分析师张旭对证券时报记者表示，这表明3月信贷增长的“量增质优”，金融部门对于实体经济支持的发力更精准。
“今年一季度，人民币贷款呈现出增量高、增速降的特征。”张旭称，“增量高”体现出金融对实体经济支持力度的稳固，“增速降”体现出稳杠杆的内在要求。相比之下，去年为对冲疫情影响，名义GDP增速降低至2.3%的同事，在政策的支持下M2增速提高至了10.1%，使得宏观杠杆率的快速提高，但宏观杠杆率的阶段性上升是在为将来稳住杠杆率创造条件。目前我国经济正向常态回归，应引导宏观杠杆率回到基本稳定的轨道，避免积累风险、挤压经济长期增长的空间。所以，金融数据“增速降”是大势所趋。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，3月信贷、社融及M2等主要金融数据增速下行，一方面源于上年同期为货币扩张高峰，高基数会压低今年的同比增速，另一方面则反应当前货币政策正在向常态化回归，新增信贷、社融规模处于温和增长状态。尤其是当月新增贷款规模仍超出普遍预期，显示信用收缩仍相对温和，主要原因是在企业融资需求仍然较强。在今年稳定宏观杠杆率的目标下，后期主要金融数据虽仍会出现波动，但增速整体温和下行的方向不会改变。
阮健弘也表示，受新冠疫情的影响，去年我国的宏观杠杆率出现了阶段性的上升。疫情期间宏观杠杆率的上升，是逆周期的政策支持疫情防控和国民经济恢复的体现，相关政策在有效推进复工复产、支持实体经济方面发挥了积极的作用。去年二季度以来，随着经济运行不断的恢复，经济增速不断的回升，我国的宏观杠杆率上升的势头开始明显的减缓，上升的幅度逐季收窄。年一、二、三三个季度宏观杠杆率上升的幅度分别是14、7.2和3.9个百分点，到了第四季度就变为下降1.6个百分点。
“四季度宏观杠杆率的下降表明实体经济的活力已经有了极大的恢复，金融资金的使用效率在明显提升。未来随着经济向常态回归，内生增长动力的不断增强以及稳健的货币政策精准灵活、合理适度，预计我国的宏观杠杆率将继续保持基本平稳。”阮健弘称。
财政因素已纳入央行流动性管理框架
在经历了1月末市场资金面的紧张后，尽管3月以来宽松的资金面让市场暂时减少了对央行流动性投放的