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TUhjnbcbe - 2022/11/15 19:54:00
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周末消息,11月18日财政部发行的40亿欧元主权债券被疯抢非常引入注目。为什么会出现这个情况,债券市场上周伴随信用债爆雷后一直被人敬而远之,难道债券市场的春天这么快就到来了,债券牛市可期?

首先了解一下这个债券,5年期7.5亿欧元,发行收益率为-0.%;10年期20亿欧元,发行收益率为0.%;15年期12.5亿欧元,发行收益率为0.%。这个债券相对于我国国内的国债,利息完全不是一个档次,而且这个还是负利率。即买了债券然后等到5年期期限结束,还要倒贴一笔费用。

比方小明向小红借了元,然后小明说,这元我五年后只能还你98.5元,然后小红答应了,不单小红答应了,小芳、小英、小娟听到这个消息后,都争先恐后的问小明还借不借。这种亏本的生意居然有人干,而且还争着干,这到底是怎么回事?

首先,这个债券成立,必定有他的逻辑,就好比我们进行国内的定期存款一样,因为知道有通货膨胀的存在,所以进行定存银行会被偿一定的利息收给你。负利率债券同样也是这个道理。假如大家都认为未来欧元出现通缩,他们国内如果同样是用欧元放在银行里,可能要支付-1%的年化利率,那么把原本要在欧元区银行购置的-1%息口的资金,放到年化-0.15%的地方,本质上就是收取利息,这个利息差相当于-1%--0.15%,即0.75%的利率。也就是说,这个债券成立的逻辑就是认为欧元区未来五年会出现通缩。

如果放到上面的例子,就是小红、小芳、小英、小娟,都知道未来一个时间段中自己手上的钱会通缩,与其放在银行享受负利率变成95元,倒不如交给小明,好歹小明说5年后他会还98.5元,在95元和98.5元两个选择中,只要是正常人都会选择98.5元的答案,因为这样亏少当赢。

其次,疯抢债券的都是国际投资机构,一般人认为他们把这些债券拿回去后就不操作,事实上不是这样的。金融机构还可以这样做:

1、放着不动对冲欧元区的息差敞口,就像小红的情况一样;

2、放到债券市场上进行交易赚取价差,比如小芳觉得可以拿着小明的借条放到市场中交易,因为借条本身是有价值的,随着时间和金融事件出现变化;就出现了价格波动,小芳觉得可以在其中赚取一笔额外的收;

3、可以进行债券质押融资,形成新的现金流进行别的投资,比如小英觉得以上操作赚的都是蝇头小利,倒不如把小明的借条质押出去获得现金,然后进行投资,这个就是大家所说的融资融券操作(1倍杠杆);

4、打包成金融衍生品进行二次交易,比如小娟觉得以上操作都是弱鸡,还不如把小明的借条和老王的,老张的,甚至是老李的打包成衍生品,如ABS资产证券化,接下来的就是上市融取更多的资金。这玩意如果在没有监管的情况下,是可以出现无限轮的,世界级投行雷曼兄弟当年就是倒在无限放大的ABS次贷产品上。

所以债券是正利率还是负利率,放到金融行业中都可以获利不菲的收益,这样的产生不被疯抢才怪!

最后看看周五的市场,四大指数都上涨的情况下,数据已修复正常,但依然是震荡市的行情特征,没有展示出资金看好市场或看空市场的信号,即市场依然处于箱体中,并无突破/破位信号出现。

这样的情况就很容易把握了,到达箱顶的指数,进行适当减仓、高抛即可,如上证指数及对应的顺周期板块;监控箱底的创业板指数,再次出现调整就可以适当加仓,实施低吸策略问题不大,对应的应该是近期出现调整的板块,如医疗医药、科技等;本质上只是震荡市,突破箱体上攻的可能性并不大,如果突破,也只是获利高抛的品种降低盈利预期而已,对低吸品种影响不大,我认为是明后天的最佳策略!

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