虽然将近5年的时间过去了，但我们应该还是记得年那次恐怖的股灾，上证指数仅用了2个多月就下跌了45%，创业板下跌54%，市场上哀鸿遍野，千股跌停，我本人在那一年侥幸逃顶，今天回头看看当年是怎么回事。
从上图来看，在股灾发生之前，是走出了一波大牛市的，起点大概从年9月开始，上证指数从9月1日开始点启动，用了9个月的时间就上涨至点，涨幅高达%。这大盘都翻倍了，那妖股横着走路就是普遍现象了，其中一个比较印象深刻的就是中国中车了，一个千亿级别的大盘股仅仅用了3个月就从6.44涨到了36.18，涨幅高达%，如下图：
这个涨幅是非常惊人的，但历史也是惊人的相似的，在年的时候也有一只千亿级的大盘股有过如此的涨幅，那就是中国石化，为什么每一轮大牛市都能拉起一个大家伙呢，其实是源自于他们当初的真正流通盘并不大，想拉升股价的成本不高，而往往在最高位的时候流通盘突然增加，这些筹码卖给了谁，如果当初在最高点接盘的人，至少会承受一轮80%的杀跌，暴涨的时候大家说这是中国神车，暴跌的时候则变成中国灵车。
年这一轮牛市是源于宏观经济的复苏吗？从下面这张图应该可以看出，-年中国的GDP增速都出现了明显的下滑，与年和年相比可以说是小巫见大巫。
这说明这次大牛市与宏观经济没有关系，这主要是杠杆资金的引入，融资融券业务是年开始推出，在年全面普及的，此外年还有非常庞大的非标的民间借贷业务以及通过HOMS系统进行融资的场外融资业务，自年09月份开始券商的融资融券余额从亿暴涨至年06月的2.2万亿，上证指数也是在此时此刻见顶，而融资盘的资金由于涉及场外配资，肯定要大于2.2万亿，伞形信托，P2P等等不同渠道的资金都向A股涌入，原因只有一个：这么明显的牛市来了，傻子才不来赚这个钱。
当时出现了很多私募喊千万招聘研究员，要求应聘者跟投几百万最后分成收益，上证、深圳的成交量都超过了万亿，可见市场已经疯狂到了什么地步，当然最后这些钱都随着股灾变得血本无归，那么股灾的原因是什么呢？
1、杠杆潮来得快去得也快
公司在没有基本面支撑的情况下是无法维持股价长期在高位的，往往都是怎么上去怎么下来，再加上借钱炒股的人一般都有急于变现的心理诉求，所以加剧了踩踏效应。
2、监管抑制股市过热
如果市场持续上涨，IPO就可以提速，再融资也会得到便利，但市场疯狂到后期监管层发现信托、P2P、甚至银行的资金都进来了，这一点就非常可怕，其实主要是担心银行的钱掉入陷阱，这个后果比较严重，是容易引发金融危机的，所以紧急去杠杆，但其实监管层也不希望股市跌，