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解睿之所以走上投资的道路与年的亏钱经历有关。市场经过06、07年的暴涨，不少股票都涨了一倍、两倍甚至更多，解睿手中的钢铁股也是如此，但当股灾来临时，巨大的浮盈转眼间灰飞烟灭并很快变成了浮亏。初入股市过山车般的经历，并没有让解睿望而生畏，反而令他对股市背后的涨跌逻辑充满好奇，并最终推动他走上了证券分析师的从业之路。
回顾15年的投资生涯，他觉得投资最核心的是想清楚股票是什么。他自己对股票最本质、最底层的认知是：股票就是企业的所有权，在选择股票时，一定要先问公司值多少钱，再考虑未来会不会涨。
世事无常，世界存在高度的不确定性，他会对每一个潜在投资标的都会做预测，通过综合考虑每个公司各种未来的情形，包括最乐观的，也包括最悲观的，得出未来的预期回报率，作为决策的关键指标。这个预判背后需要对公司做长期深入的研究和密切的追踪，才能更接近真相。
雪球哥在采访时问到他的雪球ID
成于思有何寓意——“它源自韩愈的《劝学解》：业精于勤，荒于嬉；行成于思，毁于随。事业的成功在于奋发努力、勤勉进取，贪于玩乐则会一事无成；做事情要想成功，需要反复思考、深思熟虑，随手随意行事，必然招致失败。“做任何事情都离不开深度思考，做投资更是。世界上好的投资机会本来就是稀缺的，其中能够看懂的投资机会就更少，只有通过深度的研究与紧密的追踪，才能在机会降临是抓住它。这就是雪球用户
成于思的投资哲学，今天就走进他的投资人生吧！作者：雪球达人秀
来源：雪球
01
在股市赚钱又亏钱后，
我想弄明白股市涨跌背后的逻辑
第一次踏入股票市场是在年左右，当时还是一名在校的大学生。我所在经济学院本身就有很浓厚的投资氛围，当时也正值一波大牛市的起点，我很快就被股市吸引了。
当时买过不少股票，其中印象最深的是一只钢铁股。作为经济系的学生，我对财务还是有些基本的概念，看到这家公司P/B很低，分红又很高，盈利增速很快，觉得是不错的投资标的，随即买入。之后很快股价涨了2、3倍，一个月的生活费很快就变成了一个学期的生活费，非常高兴，也觉得自己的分析很有道理。
实际上那个时候我只会看历史数据，不懂得分析未来，等年的股灾到来，账户的盈利很快就吐回，还亏了不少钱，亏到最后只能靠吃泡面过日子。亏钱的经历并不是那么舒服，却让我对股市产生了浓厚的兴趣：为什么股票可以涨这么多，又可以跌这么多，这背后到底有什么样的逻辑呢？
带着这个疑问，我研究生报考了上海财经大学的金融学院，这个学院以前叫证券期货学院，是全国第一个把证券投资作为研究生学科方向的学院。大约在年以前，上财的毕业生一度占据了全国证券行业投研人员的半壁江山，大家来这里只有一个目的，就是想弄明白怎么做投资。
在上财读书的那几年，市场并不是特别好，我赚的钱也并不多。但对投资这件事情，总算弄明白了一些。
02
做了近5年分析师后我问自己，
为什么不去做买方？
年研究生毕业后，我进入了平安证券研究所做分析师，当时以为去深圳就待半年、一年左右，没想到今后就这样扎根在了深圳。
我在券商做了近5年的分析师，接触过不少的行业，比较典型的行业都研究过，重点覆盖有金融地产、食品饮料和互联网等领域，市场上最早推荐华夏幸福、涪陵榨菜和中炬高新的研报都是由我和我们团队完成的。
涪陵榨菜和中炬高新现在大家耳熟能详，就不多说了，简单谈谈华夏幸福吧。华夏幸福在年借壳上市，上市的时候公司估值非常低，大概只有60-70亿，它的商业模式很独特，主要做产业新城。我研究地产公司的时候非常喜欢实地调研，华夏幸福当时有3个主要的产业新城，都在北京周边，我把这三个地方都跑了一遍，发现它的地理位置、未来规划和占地面积都比大家预想的要好很多，对北京的产业衔接也非常顺畅。
实地调研后我认为它这个模式能够做起来，就写了深度的研报进行分析，当时对它的发展空间是看到千亿市值，实际上它也做到了。当然华夏幸福现在也遇到了不少问题，这是在千亿市值之后发展遇到的新问题，主要是因为发展过快。
券商分析师不仅要做研究，还要做服务。对于刚入行的新人，大概60%-70%的时间在做研究，30%-40%的时间在做服务，做了3年以上做到资深分析师之后，这个时间分配会倒过来，做服务的时间达到了60-70%。
但我还是更喜欢做研究，与此同时，分析师做得越久，一种不舒服的感觉越来越强烈：明明发现了一个很好的投资机会，却要花大量的精力去说服别人买入，为什么自己不去做买方然后买入呢？
想明白这个事情之后，我想我之后转到买方也是一个水到渠成的事情。
03
对市场的敬畏心，始终在我心里
年底我决定离开券商转型做基金经理。在汇杰达理的最初几年，我们都是团队的资金在运作，并没有怎么对外募资。
年正处于一场疯狂牛市的起点，最开始我们的净值增长非常快，当时感觉非常好，但好景不长。很快股灾就来了，而且是一轮接一轮，从年5月开始下跌，到9月底反弹到12月，接着在年1月又迎来熔断。
这场股灾是我做私募的开端，当时我们正处于一个创业的状态，做私募跟券商的铁饭碗完全不一样，资深分析师的收入和待遇都非常稳定，个人收入跟市场涨跌的关系并没有那么强，但做了私募，尤其当时还是一家没有业绩没有名气的小私募，随时都可能处于倒闭和失业的状态，对市场的这种更替变化，感受尤为明显。这种感受跟在券商，还有跟我一些在公募的朋友是完全不一样的，这段经历让我对系统性风险的重视提到了一个新的高度。
现在很难想象想卖的股票卖不掉，股票天天跌停，甚至每天早上9点半一开盘一天就结束的奇葩奇景，但这在年确实发生过。我们自己的资金都在里面，这种深度参与的感觉让我感受到市场先生能够有多残酷。
在券商的时候，我对系统性风险不够重视，以前认为只要自己选股能力足够强，是不需要看宏观的。但这段经历让我明白了一件事情：这个市场不管你选股怎么样，总存在一种环境是无法穿越过去的，就像一个掌舵的船长，总有一些极端天气是无法穿行的，你需要去敬畏市场，一定要止损，一定要给自己犯错的空间。
包括去年疫情发生后，我们第一时间就降低了仓位。现在看这个判断可能不够准确，但这跟我的经验有关，因为我见识过市场最残忍的一面，即使重头再来一次，我想我还是会选择减仓。
正因为亲历残酷年，所以我做投资不加杠杆，甚至连融资融券都不敢用，对市场的敬畏心，始终在我的心里。
04
做投资，要在看的懂的行业和好的行业里做权衡
无论谁做投资，用什么方法做投资，首先必须要懂。每个人由于成长背景、受教育经历不一样，对行业的理解程度不同，有些行业对于一些人来说天然就能懂，但给另一些人可能花8倍、10倍的时间也不一定能弄明白。
在懂的领域，尽量要选好的行业去覆盖。市场空间越大的行业肯定越好，其实A股已经给我们答案了，把A股所有的板块从高到低的行业，估值最高的肯定是市场认为前景最好的行业。在这个里面，把好的行业和懂的行业做一个平衡，不能只选好的行业，如果好的行业和懂的行业里二选一的话，宁可选择一个懂但没有那么好的，而不要选一个好但不懂的。
对于不同的行业，研究的侧重点会有所不同，但核心的一点肯定是要选择处于上升势头的公司，比如农业，年的时候整个市场最大的白马是一家做种植的公司而不是现在的生猪养殖，那个时候大家即使看生猪养殖，看到的也是头部规模最大的W公司。M公司能够后来居上主要是因为它模式的独特性，其实当年去看他的扩张路径，是有可能发现他会崛起的。
但有些行业就是强者恒强，落后基本没有超车的机会，比如调味品、榨菜几乎都是这样的，H公司一直是行业里最领先的公司，Z公司第二，虽然没有H公司的日子那么舒服但格局相对也比较稳定，剩下的像J公司，以前我们做分析师覆盖这家公司的时候还是行业前三，现在已经ST了。
每个行业的逻辑不同，核心是要选择一个相对比较看好的方向，然后在里面去看有竞争力的公司，这个竞争力可能来自于多个方面，比如核心管理层的管理水平如何，战略眼光与执行力怎么样，团队架构包括股权激励制度是否合理，团队的战斗力如何。涉及到具体的公司需要