（成文时间年上半年）今天是中国平安年报出来的次日，给持有的朋友们免费做一个心理按摩。其实这跟我想施工的“资产配置的风险和进化”也有关。
看起来平安似乎被主流抛弃了。
先给大家介绍一个历史长期回溯下来能挣钱的思路：息差/carry策略。英文Carry这词太能显摆了，如果喜欢电子竞技的朋友就知道Carry就是能带队走向胜利的意思。
息差，投资逻辑上可以理解为利息的生意，往往是时间的朋友。
年金本位（布雷顿森林体系）崩溃后，汇率自由浮动，交易员们发现借入低利率货币，兑换成高利率货币吃利息很划算。
什么意思呢，比如美元的利率是2%，日元则是5%，那么借入美元，买入持有日元，在汇率不变的情况下，可以妥妥的吃息3%。当然会有汇率风险，不过令人惊奇的是，在过去几十年的时间里，根据各种理论应该贬值的货币却很少真的贬值，风险看起来并没有预想的那么大。
如果仍觉得外汇吃息差有风险，那么只做同个国家的货币好了，但凡观测过过去几十年来的长期利率和短期利率的关系，就能知道长期利率往往是大于短期利率的，简单说就是三年定期存款的利率是大于一年期存款的。如果能说服亲朋好友把钱存你这里，然后存三年期，爽死你得了，明白我的意思了吧。
这意味着借入短期资金，买入长期债券，或者说短贷长投这种模式如果能解决续贷或流动性风险，长远来看是稳赚不赔的，妥妥的躺赚。（当然很多人尝试过这条路，死在流动性上的不计其数）
稍微深入一点，很容易想明白，借的多的话赚的也多。
所以息差策略往往使用了杠杆，赚的盆满钵满的金融三傻，银行，证券，保险的业务中均运用了息差投资理念。
银行，典型的低利率吸收存款，加几个点的利率放贷。
证券中有个业务叫融资融券，也是从金融同业中以较低的利率借入资金，然后以7-9%的两融利息借给股民。
保险则是在理财寿险中表现的更明显，约定几十年之后再返还，并给一个最高可能只有3%的复利收益演示，扣除预计的各类费用后，不光投资长期债券，甚至也会投资股票，所获利润无须分给投保人，全部归保险公司所有。
股神巴菲特的搭档查理·芒格概括股神伯克希尔保险帝国的生意模式时是这么说的：我们只会一招，就是寻找成本低于3%的浮存金，然后把它投向能产生13%回报的企业。实际上有人统计，伯克希尔吸收资金的成本长期维持在-2%以下。
我们曾经说过保险的负债是比资产更牛逼的资产，它甚至不用付息，直接是负息。
作为普通人学不了巴菲特了，但也可以有更好的对策，比如购买性价比最高的定期寿险。不带返还的那种，差额的钱全部买保险公司股票，真——保障投资两不误。
因为银行证券保险的生意并不是想做就做的，机智的投资者们就开始了息差衍生思路：
比如做时间的朋友的方式还有期货市场不同月份之间的升水贴水，期权市场上的根据时间价值流逝速度不同做的日历价差，封闭基金的折价收益等等等等。
吃折价的衍生思想后来也运用到了协整和统计套利中，比如A股和港股两地都上市的公司价格有差异，同家公司可以做多低的，做空高的，理由很简单，同股同权，长期来看，价值应该是一致的。
又如观测金银价格之间的金银比，希望其均值回归。
Carry策略长期有效，但也不是免费的馅饼，短期仍会受到突发事件和黑天鹅的冲击。
最容易理解的就是借入美元，买入日元，结果日元贬值幅度超过息差了；或者AH短期价差也可能更大，并没有收敛。（埋了不少投资者）
这时能怎么办？也许最好的办法就是保持冷静，短期亏损正常，继续做，等待长期抹平亏损。
有个非常应景的经典slogan，仔细理解，你就能对Carry策略会心一笑：
平安的投资端其实没啥大问题，那么大的体量，你管也会不可避免的踩雷，长期仍是险企中的第一梯队。
现在的问题是随着互联网的传播，越来越多的人意识到，传统保单有点侮辱智商。这不是平安一家的问题，是整个行业的问题。代理人模式等太专业了，高杠杆企业本身也很难看清，我也不一定理解对，就不展开了。但平安是血淋淋竞争出来的巨头，转型不论成不成功，目测剩下的险企仍很难赶上平安。
我们自己去投公共事业等类固收，比如自己的钱成本最低0，收益8%。而保险是负息，投资同样的东西，收益一定是超过8%的，它能稳稳吃这个息差折价。因此，金融三傻中险企成本最低，最有优势。
一方面，大部分人是没能力去寻找识别息差类投资机会的，只能等大佬分享或吃剩的，另一方面，不要总想着去寻找黑马，直接等行业内巨头的垄断发展，安稳的吃成熟期或占有率提升的红利，也许这才是普通人投资更稳妥的投资方式。（消费个股中基本都是细分领域的老大，产品竞争有差异化，也是长牛的原因）
我想跟大家说的是，传统资产配置是从相关性出发，进化则是从策略维度出发，息差思路作为策略维度其中的一个重要部分，做减法，平安可以视为简化的代替，尤其是其他好资产大部分不便宜的情况下。